A股市场投资策略周报:规范市场,监管先行

上周市场维持高位,全周上证综指和沪深300指数小幅下跌0.06%和0.12%,中小板指和创业板指上涨0.88%和1.07%。全周两市成交约3万亿,较前一交易周增加379亿元。行业方面,休闲服务、房地产、通信、有色金属涨幅居前,钢铁、食品饮料、非银金融、建筑材料跌幅最大。

    经济方面,8月进口有所提振而出口增速滑落,导致贸易顺差小幅收窄。出口的回落,与PMI新出口订单的下滑趋势相吻合,或受人民币升值、台风天气和高基数共同影响。然而美欧制造业PMI仍处景气高位,表明外需整体不弱,给后续出口形成支撑。通胀方面,PPI与CPI均出现不小的增幅。其中,蛋价和菜价上涨是推升CPI的主因。而PPI方面,虽然翘尾因素贡献了4.4个百分点,但资源品等生产资料价格上涨,仍带来1.9%的新涨因素。短期内,供给侧改革持续预计仍会使PPI维持高位,但后续翘尾因素的回落也将使PPI重回下行通道。

    监管方面,上周深交所、上交所频繁的监管动作,表明市场监管正处趋势性收紧进程中。一方面,深交所上周五对华大基因、中科信息等26起证券异常交易行为进行调查,表明其对不合理交易的直接管控,由此次新股的炒作短期也将有所降温。另一方面,上周五出台的股票质押新规征求意见稿,在加强风控、规范业务的同时,对质押率上限不超过60%的划定以及对融入资金用于实体经济的范围管控,都凸显出监管层防风险、控杠杆的进一步推进。对于二级市场来讲,投资者加杠杆行为将受到限制,对市场或有一定影响,但新老划断亦会留给市场足够的缓冲。并且,新规的出台将导致高杠杆公司股权质押再融资难度增加,进而限制杠杆规模增长。因此总的来看,市场连续上涨后,监管动作的明显增多,显示了监管层在市场维稳和监管升级间的再平衡过程,未来监管压力仍不排除有进一步提升的可能。

    策略方面,上周市场维持高位并且量能不减,显示市场交投情绪活跃。然而指数高位震荡的同时市场风险也在提升,并且监管层的频繁出手亦在引导投资者规避风险聚集较多的次新等板块。短线市场将面临调整整固过程,题材也将面临切换。在配置上,我们继续建议投资者以业绩和估值相匹配为核心选股因素,题材方面则可关注国企改革、人民币升值以及资源品涨价等受益板块。