房地产行业动态报告:业绩可期,行业龙头强者恒强

盈利质量得到改善,未来业绩可期。2017年上半年,房地产板块整体实现营业收入6166.17亿元,同比增长4.34%,同比微增;归母净利润624.24亿元,同比增长24.42%。上市房企整体毛利率为28.23%,较2016年上升0.98%;销售净利率12.09%,较2016年上升1.6%,预期短期将持续小幅回升。上市房企预收账款为17027.19亿元,较2016年末增加3582.68亿元,增长26.65%,同比增长31.75%,为近年来的高位,上市房企的后续营业收入有所保障,锁定未来业绩。上市房企扣除预收账款的资产负债率继续回落,由2016年末的55.39%降至53.89%,降低了1.5%,上市房企在手现金充裕,短期偿债能力无忧。

    行业稳中有降,全年不悲观。随着调控政策影响的不断深入,银行持续上调首套房按揭,房企融资成本上升及融资渠道收紧,房地产开发投资高峰已过,很难向上超预期。预期下半年土地供给增加,房企拿地热情不减,补库存动力较强,新房销售仍将同比上升。一二线核心城市上半年受到限价、限购政策的影响,商品房供给有限,呈现供不应求、“一房难求”的情况,刚性需求未得到满足。随着传统的房地产销售“金九银十”行情的到来以及开发商回笼资金的需求,预计下半年一二线城市的销量会有释放空间,一定程度上弥补下半年三四线城市销售增速放缓的影响。房地产投资增速和销售增速将会呈现“稳放缓”的态势。

    投资建议:优先推荐关注业绩确定性强的低估值蓝筹龙头股:招商蛇口、万科A、保利地产和金地集团;

    建议关注一二线城市布局完善业绩弹性较大的行业二线排头兵:新城控股、阳光城、蓝光发展和首开股份;

    长期看好转型类以及房地产服务类房企:张江高科、上海临港、市北高新、嘉宝集团、中天金融和世联行。

    风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策收紧。