东软集团深度研究(3):医学影像全产业链覆盖,“AI+影像”积累深厚

医学影像产业:“政策+技术+资本”多方面驱动。医学影像产业正快速发展。第一,从政策角度,2013-2017年,政府各部门出台多项政策,不断加大对国产医学影像设备、第三方独立医学影像中心、远程医疗等领域的支持力度。第二,从技术驱动角度,新技术的应用为医学影像发展提供强大引擎,特别云技术提供的影像数据的云存储,人工智能技术(图像识别)为影像数据提供智能分析等。第三,从巨头布局角度,2017年,英特尔、阿里、腾讯纷纷进入“AI+医学影像”领域。第四,从人工智能技术应用效果来看,在医疗影像领域,人工智能提供的准确率已经超过具有多年经验的放射科医师。

    东软集团:医学影像全产业链覆盖。(1)医学影像设备领域,1993年公司就研发出中国第一台CT产品,目前已覆盖八大医疗设备产品线,技术匹敌海外巨头(GE、飞利浦、西门子),国内领先。(2)影像信息化系统领域,东软开发有PACS/RIS系统,区域PACS和云PACS(SaaS模式)。(3)在独立第三方影像中心领域,熙康拥有22张城市医院牌照,开展“临床+第三方影像中心服务”,并与政府运营辽宁省“影像云”。(4)在远程影像服务方面,东软运营中国最大、历史最久的远程医疗网络,可以开展不同形式的远程影像服务。(5)在人工智能技术应用方面,东软拥有影像图片处理分析软件产品;2017年在上海成立高端核磁研发中心,致力于提供人工智能解决方案。

    AI+医学影像:东软在医学影像智能处理的积累。积累一:医学影像图片处理识别产品。东软提供的影像浏览工作站产品,其核心技术就是对影像图片进行处理分析技术。积累二:影像智能分析工具。东软影像云平台提供多种针对影像图片的智能分析工具。包括了对骨骼、乳腺、胸部、腹部等多部位影像智能分析工具。积累三:研发中心的成立。2017年5月7日,东软医疗全球磁共振研发中心落户上海,驱动磁共振等高端医疗设备的国产本土化进程,并面向全球输出人工智能医学影像解决方案。积累四:图像识别算法的积累。东软已经在图像识别算法应用于医疗和车载领域。积累五:医学影像数据的积累。东软已经积累有12000T的影像数据,未来产品化和商业化优势明显。

    盈利预测和投资建议。我们认为,东软在医学影像领域已经开创了国内多个“第一”,名副其实的民族品牌。其全产业链覆盖对公司未来资源整合提供强大支撑。我们看好公司在医学影像智能化分析、数据处理和数据服务等领域的进展。目前东软影像云已落地辽宁,商业模式的成熟和地域的拓展有望为业绩提供成长空间。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.45/0.62/0.83元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE50倍,6个月目标价22.50元/股,维持“买入”评级。