电子元器件行业分析报告:第二季度环比持续扩张,下半年预期乐观

类别:行业研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:蔡景彦 日期:2017-09-12

苹果产业链及行业次新股受到关注,三季度预期仍然乐观:上半年苹果产业链整体的业绩增长可观,18家核心的产业链相关公司销售收入平均增速达到了53.3%,净利润平均增速达到了65.5%。净利润率方面,平均净利润率同比上升0.8个百分点达到10.4%。版块内另一个热点在次新股,从上半年上市并进入行业指数的22只个股看,平均收入增速达到了30.8%,平均净利润增速达到了53.7%,净利润率为13.7%,整体的业绩表现亮眼。对于前三季度的业绩预告看,超四成的个股发布了业绩展望,其中预增或者减亏的个股达到了70.7%,行业的景气度在进入下半年的旺季后有望持续上行。

    2017年上半年向好,二季度环比盈利能力加强:电子元器件行业2017年上半年销售收入同比上升48.8%,净利润同比上升74.7%,实现快速增长,EPS 同比增长46.6%,略低于净利润增速,净利润率同比提升0.7个百分点达到6.3%。

    值得关注的是,2017年第二季度尽管收入增速不第一季度基本持平,但是净利润增速、EPS 增速以及净利润率分别增长84.8%、59.6%和1.5个百分点,环比均获得提升。

    子行业仍略有分化,第二季度数据显示资本运作带来收益逐步兑现:从二级子行业的业绩数据看,2017年Q2的营业收入、净利润和EPS 均实现了增长,尽管半导体行业的盈利增速仍然略低于其他两个子行业,但是环比改善的趋势已十分显著。可以看到的是,半导体、电子设备和其他电子元器件的净利润增速和EPS增速在第二季度卑季度均环比有所改善,并且股本考虑扩张的EPS 增速不整体净利润增速逐步接近,在前期无论是通过外延式扩张,还是通过资本市场的力量实现了产能规模的增加,均开始进入到了克现过程中,通过对于技术能力、管理水平以及市场份额带来的影响力,行业内公司的盈利能力得到了有效的增加,在全球市场的产业竞争力也获得了提升。

    投资建议:从子行业的业绩状况看,半导体行业二季度的业绩情况持续改善,并且产业的周期性上行趋势较为明显,我们认为即使有短期库存波动的不确定性,但是行业的供需两端显示的景气状况仍然是主要的推荐逻辑。消费电子领域内,苹果产业链的良好表现持续受到市场关注,进入旺季后,其他厂商的新品也会对产业链产生积极影响,唯需注意出货量克现风险。个股方面,半导体产业持续推荐为华天科技(002185)、通富微电(002156)和东软载波(300183)。消费电子相关领域,推荐歌尔股份(002214)以及长盈精密(300115)。

    风险提示:消费电子终端产品出货量增长不及预期;半导体产业受到宏观经济影响以及产业整合推进速度不及预期;技术进步及创新对传统产业格局产生不确定发化。

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