聚光科技:监测龙头业绩稳健增长,有望受益于环保督察加严

事件:发布2017年中报,营收9.90亿元,yoy 35.70%;净利润1.11亿元,yoy 31.05%;归母净利润1.01亿元,yoy 19.15%。

    点评:

    业绩稳健符合预期,安谱实验并表带动营收和少数股东损益增长:上半年营收增长35.70%,净利润增长31.05%,归母净利润增长19.15%。分业务看,环境监测系统及运维服务、实验室仪器、工业过程系统、水利水务工程分别实现营收增长16.90%、103.21%、-3.22%和16.22%,毛利率变动分别为1.87%、-1.20%、2.28%、-3.65%,综合毛利率49.25%,较去年同期提高0.37%。实验室业务高增带动营收增长,少数股东损益增长2155.63%,主要是由于非全资子公司安谱实验自2016年中开始计入合并报表。销售费用、管理费用、财务费用分别增长30.88%、32.11%和173.85%,财务费用高增主要是由于借款利息增加所致。

    PPP项目拓展进度加快,在手订单充足:上半年,公司完成中标广西区环境物联网PPP项目,中标金额1.33亿;2017年8月,公司牵头的联合体中标高青县生态湿地和道路建设PPP项目,可用性服务费及运营绩效服务费合计14亿元。目前在手PPP合同还包括黄山浦溪河综合治理项目,可用性服务费+运营绩效合计12.54亿元。合计在手PPP项目达到27.87亿元,订单充足,为公司未来业绩增长提供支撑。

    大股东定向增发方案过会,期待环保督察带动监测市场爆发:公司16年公布的定增方案目前已经过会,等待证监会批文,增发方案拟向实际控制人王建先生母亲和姚纳新先生的父亲,定向发行不超过3000万股,发行价格24.45元/股,募集资金7.33亿元用于补充流动资金。7月5日,增发方案过会,增发完成将有效降低资产负债率,加速项目落地。近两年环保督察快速推进,带动环境自动化监测设备需求,完善的生态监测网络建设为厘清落实责任提供数据支撑,公司作为监测龙头有望受益。 预计公司17-18年可实现净利润5.35亿、6.73亿元,对应当前股价分别为27倍、21倍,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:PPP项目落地不及预期