煤炭行业周报:电煤淡季逆势上涨,焦煤需求还看海外

海外需求助推澳洲峰景矿焦煤价格的持续攀升,利好国内焦煤价格,随着“金九银十”来临,我们持续看好焦煤板块。主要逻辑如下:

    第一,海外焦煤价格不断攀升,价格反超国内,国内焦煤价格存在价差修复预期。据钢之家数据,澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨,其中9月8日报收220.5美元/吨,较上周上涨4美元/吨,较6月15日阶段低点累计上涨50.00%,从比国内同质焦煤便宜200元/吨,到目前高出国内价格大约300元/吨。目前国内焦煤价格涨幅仅为15.94%,明显滞后于国际焦煤,国内焦煤和国际焦煤价格存在的价差或将存在修复预期;如果价差不能快速弥补,焦煤需求转向国内,而国内供给无弹性,仍利好焦煤价格。第二,焦煤现货兑现反转逻辑,金九银十有望持续催化行情。据煤炭资源网,港口煤价,京唐港山西主焦煤库提价9月7日报收1600元/吨,继续兑现我们前期观点。产地价格与港口煤价遥相呼应,柳林4#焦煤9月8日报收1490元/吨,较6月15日涨18.25%;临汾主焦精煤1630元/吨,较6月15日涨36.97%;古交2#焦煤9月8日报收1400元/吨,较6月15日涨6.06%。第三,钢铁盈利好,对焦煤价格上涨较为宽容。考虑钢厂利润不断增厚,对于上游价格上涨接受能力较强。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业、恒源煤电。第四,库存处于低位,补库有望助推价格上攻。按煤炭资源网数据,2017年7月炼焦煤全社会库存1432万吨,仅为去年同期的45.97%。从历史角度看,目前焦煤库存无论从近五年历史同期还是绝对量均处于较低位置。

    海外需求大增是拉动焦煤价格上涨的核心原因:据Wind 和世界钢铁协会数据,受前期去“地条钢”的边际影响,前7月粗钢累计净出口量同比下降32.91%,约占全球需求量的6.5%,中国出口减少造成的供需缺口需要依靠海外产能补给,因此,我们可以预见海外高炉将陆续复产,7月美国、印度、日本以及韩国生铁产量分别环比增加5.23%,3.28%,4.53%及6.93%。