旋极信息:高增长符合预期,税控业务仍具弹性

业绩高速增长,符合预期。公司2017上半年实现营收12.64亿元,增长59.86%;归母净利润1.56亿元,增长56.22%,符合预期。增长主要源于税控业务的高景气度以及泰豪智能的并表。公司预计2017前三季度归母净利润为2.61-3.21亿元,增幅将达30%-60%。维持公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.84、1.09元,维持目标价24.90元,维持增持评级。

    税务信息化毛利提升显著,加码研发完善军民信息化布局。1)国内企业“营改增”逐步完成,公司客户拓展压力减轻,税务信息化业务毛利率上浮5.95%至70.14%。智慧建筑业务毛利率较低,为19.89%,导致总体毛利下滑至47.47%。2)公司研发支出同比继续增长149.12%,达4744.40万元,主要投向军民两用技术领域;其中面向航空等领域装备健康管理便携式综合测试平台CoreLink已经发布,北斗网格码基础产品、时空大数据网格化管理服务平台业已落地,预期将在金融、国防、智慧城市等场景的数据运营领域获得广泛应用。3)公司期末现金仍余24.83亿元,可持续保障“军民两条腿走路,内生外延双线发展”战略快速推进。

    税控业务仍有可观增速,政策有望推动业绩再度爆发。1)公司目前税控业务拥有约400万存量用户,未来用户数量预计将保持每年30%的自然增速,税控业务收入有望保持同步增长2)目前国内尚有超1000万家小微企业未进入“营改增”范围;针对小规模纳税人的“营改增”政策有望于明年正式出台,届时公司税控业务将再次迎来巨大需求。

    风险提示:税控系统需求下降风险;智慧城市业务增速降低风险。