宁波高发中报点评:主营业务增长强劲,融资到位公司注入活力

事件:公司公布2017年半年报,公司营业收入为5.9亿元,同比增加46.25%;归属于上市公司所有者的净利润为1.18亿元,同比增加57.73%。

    点评:

    1)营收和盈利能力进一步提升,公司享受强势自主品牌主机厂爆发红利。2017年上半年自主品牌市占率由去年的42.8%增至43.9%,并且主机厂之间出现较大分化趋势,公司多家客户属于增长较为强劲的主机厂,为公司未来快速发展奠定基础。公司上半年毛利率33.43%,且二季度单季度为34.01%,可见随着上汽乘用车、吉利CMA平台、一汽大众等中高端客户的引入和客户产品的升级,公司的盈利能力逐步加强。

    2)各项主要业务发展迅速,形成成长梯队。公司操纵器及软轴、电子油门踏板和汽车拉索产品均保持较快增长,上半年同比分别增长35.01%、31.22%和31.67%。变速器操纵及软轴受益于自主品牌自动变速器升级,单价、毛利率双升。汽车电子油门踏板和位置传感器相关产品成公司未来增长亮点。汽车拉索为公司传统主业,新客户一汽大众贡献较大增量利润,未来将成为公司现金流业务。

    3)公司加强汽车电子产品,为长期成长奠定基础。公司通过收购雪利曼电子进入汽车CAN总线控制系统、汽车组合仪表、汽车行驶记录仪、数字式汽车传感器等领域,同时公司储备电子换挡、电磁风扇离合器以及与公司核心技术位置传感器相关产品。

    4)增发完毕,获得资金为公司未来发展注入活力。此次增发2295.3万股已经上市,募集净资金8.7亿元,这将使得公司可以更好的将强新产品研发投入和市场推广。雪利曼并表拓展了公司资产和产品的丰富性。

    5)盈利预测:我们预计公司2017年、2018年净利润为2.45亿元、3.16亿元,对应17年、18年PE分别为27.6倍、21.5倍。

    6)风险提示:电子产品进展不及预期;下游客户增速不及预期。