英威腾:公司轨交业务首“破冰”,即将中标深铁1.18亿大单

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2017-09-11

控股子公司深圳英威腾交通技术有限公司参与深圳地铁2、5、8、9号线延长线地铁车辆电气系统采购项目的公开招投标,成为深圳地铁B包9号线西延长线(南山区红树湾南站--航海路站,36.03km,32站)第一中标候选人,预计中标金额1.18亿元。

    轨交市场发展空间广阔,年均需求量超100亿元。

    轨交业务为公司的新兴业务。中国轨道交通市场空间广阔,未来几年将进入快速增长阶段。按照各城市城轨、地铁发展规划,2020年全国将建成城轨,地铁6,200公里,2050年将建成11,700公里,占世界总里程一半以上。2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元。

    轨交业务将成为公司新增长点,首单破冰打开公司国内市场。

    公司生产的牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会认证,技术得到了肯定。牵引系统样车实现无故障累计运行10万公里。若此次中标成功,将成为公司轨交业务首单,我们认为,这主要得益于公司轨交牵引系统的高自主化率和广深地区区位优势,利好公司轨交业务的长期发展。未来公司轨交业务将向全国更多城市进行推广,轨交业务将成为公司新的营收增长点。

    业绩高速增长可持续,工控、轨交业务协同作用强。

    从去年第三季度开始,工控行业的增速逐步回升,同时,受益于UPS电源的市场增长和新能源汽车的国家政策推动,公司营收和利润超继续保持高速增长。17年上半年,公司实现营收8.84亿元,同比增长56.42%;实现营业利润0.81亿元,同比增长465.58%。未来期间,借力于主营业务的市场增长,预计公司营业收入将继续攀升。在费用控制方面,公司在2017年上半年始终保持费用率增幅低于收入增幅,公司将会继续保持此趋势,利润高速增长可持续。同时,公司的伺服电机、变频器、控制器等高自主化产品将对轨交业务的增长起到良好的协同作用。

    盈利预期:预计2017~19年的EPS分别为0.2、0.26、0.35元,对应的PE分别为39、30、23倍,维持“买入”评级,目标股价12.00元。

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