星云股份:业绩增速符合预期,新能源业务高速增长

新能源业务保持高速增长,携手宁德时代布局储能。报告期内,新能源汽车领域产品营业额达到7297.6万元,同比增长23.04%,营收占比达到66%,主要受益下游客户积极扩产。为了更好发展动力电池组智能制造业务,公司在昆山投资设立全资子公司——星云智能装备,同时计划利用珠三角及京津冀的区位优势,在东莞、天津设立分公司,拓宽营销网络,提高市场占有率。报告期内,公司与时代新能源(CATL)达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发。目前成功应用于星云科技园内的风光储充一体化智能电站示范站、CATL宁德产业园示范站以及青海西宁某智能电网,具有布局灵活、节省成本的特点。

    募投项目预计年底达产,产能进一步提升。公司IPO募集资金2.35亿元,主要用于新能源汽车动力锂电池检测系统产业化项目、中小型锂电池检测系统产业化项目和研发中心项目。截至报告期末,新能源汽车动力锂电池检测系统产业化项目已累计投入该募投项目计划的45.89%,中小型锂电池检测系统产业化项目已累计投入该募投项目计划的58.60%,研发中心项目累计投入该募投项目计划的45.36%。预计到今年年底募投项目可基本达产,达产之后公司锂电池检测系统产能进一步提升。

    募集资金到账增厚公司净资产,期末负债率显著下降。2017年上半年公司ROE为4.33%,ROA为4.05%。报告期末,公司总资产6.1亿元,较2016年末增长55.9%;净资产为4.75亿元,较2016年末增长112.8%。募集资金到账是到账公司净资产大幅增加的主要原因。报告期末,公司资产负债率为22.09%,与2016年末相比下降20.83个百分点。公司资产负债率下降主要是由于IPO募集资金到账。2017年上半年公司流动比率和速动比率分别为3.75和2.92,较2016年末大幅上升,短期偿债能力增强。

    维持盈利预测不变,维持“买入”评级:公司在锂电池检测设备领域先发优势明显,优质客户资源丰富。我们预计公司17-19年归母净利润0.80亿元、1.20亿元和1.73亿元,对应EPS分别为1.19元/股、1.78元/股和2.55元/股,目前股价对应PE分别为55倍、37倍和26倍。维持“买入”评级。