洛阳钼业公司半年报:刚果(金)铜钴业务持续发力

公司公布2017年中报。公司上半年实现营业收入116.55亿元,较去年同期增长415.74%,公司上半年取得归母净利8.35亿元,较去年同期增长63.14%。公司上半年扣非后净利润为11.59亿元,较去年同期增长215.38%。

    公司业绩大幅增长主要是由于铜、钴产品价格维持高位。非经常性损益中确认收购刚果铜钴业务所产生的或有对价造成的公允价值变动损失2.97亿元。

    生产经营稳定,产量稳步提升。公司上半年生产钼精矿(折合100%MO 金属)8161吨,不包含豫鹭矿业,生产钨精矿(折合100%WO3)5649吨。按照80%权益计算,公司澳洲NPM 项目生产铜金属量18910吨,黄金16723盎司。按照100%权益计算,公司Tenke 铜钴矿生产铜金属量109186吨,钴金属量7364吨。公司巴西铌磷业务方面,生产现磷肥(高浓度化肥+低浓度化肥)生产量546930吨;实现铌金属产量4286吨。

    完成非公开发行,锁定刚果(金)铜钴业务少数股东权益。2017年7月,公司完成非公开发行,发行价格为3.82元/股,发行股数为47.12亿元,共募集180亿元。资金将用于支付巴西磷、铌资产收购项目和刚果(金)铜、钴资产收购项目。公司在出资收购Tenke 项目56%权益后,通过与BHR 签署合作协议,BHR 排他地且不可撤销地授予公司TFM24%少数股权的独家购买权。BHR 收购TFM 少数股权项目已于4月20日完成交割。公司在刚果(金)铜钴项目上的话语权和控制力提升。

    铜钴价格维持高位,盈利能力提升。上半年国内钴金属价格维持高位,一季度国内钴金属均价为35.35万元/吨,二季度为38.23万元/吨。进入7月后,钴金属价格进一步走高,国内7-8月钴金属均价为41.47万元/吨。由于全球经济持续复苏,铜价于2017年7月开始反弹,LME 铜价7、8月份涨幅近15%。不断提高的铜、钴价格有效的提升了公司盈利能力。此外,钨钼价格较年初也大幅提升。以2017年8月31日价格,黑钨精矿价格较年初上涨55%,钼精矿价格较年初上涨29%,利好公司钨钼业务。

    盈利预测与评级。公司拥有刚果(金)Tenke 铜钴矿项目56%股权,自2017年4月20日后,公司享有TFM24%少数股权可变收益。此外,考虑刚果(金)当地于10月即将进入雨季,雨季将对当地钴矿生产和运输造成一定的影响,预计下半年铜、钴价格将维持高位。预计公司2017-2019年EPS 为0.16元/股、0.23元/股和0.29元/股。给予公司2017年47倍PE,目标价7.50元,买入评级。

    风险提示。铜、钴等金属价格波动。