长春高新:投资美国Rani公司,布局生长激素口服剂型

公司投资美国Rani公司约1,500万美元,谋求布局新剂型

    公司公告以自有资金参与美国Rani公司D轮第一次融资,以16.86美元/股的价格共投资15,000,004.80美元,在D轮第一次融资结束后,公司占Rani公司1.27%股权。且公司若在10月24日当日或之前完成出资汇款,将另外获得10%普通股的认股权证(88,968股)。在满足一定条件下(本轮融资其他方投资资金陆续到位,且10%普通股认股权证按照1:1转换成优先股),公司则将合剂持有美国Rani公司1.4%股权。公司参股美国Rani公司后,将获得新型生物口服制剂(口服生长激素)项目合作开发的机会,以期继续夯实公司在生长激素领域的龙头优势。

    美国Rani公司长于口服生物制剂开发,公司借此布局生长激素口服剂型

    美国Rani公司是主要从事机器人药片研究和商业化的医疗技术创新公司。聚焦制剂改型研究(把注射用生物制剂改为口服生物制剂),其正在开发的一种新型生物口服制剂糖针胶囊,可以将注射药物转为药丸,可应用于治疗慢性疾病,如糖尿病、类风湿性关节炎、肿瘤等。这种新型口服糖针胶囊通过口服使胶囊到达患者肠道中时,随着pH值变化,胶囊外壳被溶解;胶囊内部的微型气球状结构逐渐膨胀,把糖针推到肠壁上,达到注射给药治疗效果,同时减轻患者长期注射的痛苦。该技术适用于所有生物大分子药物,包括蛋白质、多肽、单抗等药物。Rani公司2016年度净资产2.46亿元,营收2,294.61万元,净利润为亏损7,511.82万元,是一个典型的研发型公司。

    公司借此将获得口服生长激素的评估和优先认购权:由美国Rani公司用其口服给药平台技术,针对生长激素开发口服给药配方,并对临床前的小试工艺研究、药理、药效等进行系统研究。公司将委托金赛药业跟踪其项目的技术进展,未来在同等条件下,美国Rani公司将优先授予长春高新关于口服生长激素产品在中国的独家销售权。公司作为国内生长激素龙头,长效+水针+粉针的产品搭配以及长效全球首家+水针国产首家的优势使得公司在生长激素领域遥遥领先于竞争对手。此次投资Rani公司,是紧跟科技前沿,谋求在口服剂型上的布局,(口服方式一般比注射方式患者依从性更佳),以确保公司在生长激素领域的技术领先。

    生长激素爆发式增长,公司尽享行业高景气度

    公司半年报收入、净利润增速分别达到25.44%、32.25%;其中核心子公司金赛药业在生长激素系列产品高增长(收入增长约50%)的带动下上半年收入、净利润增速分别达到了50.78%、56.73%。我们认为生长激素行业在市场前期的教育效果已经显现,同时公司也加大了产品的渠道下沉和新市场拓展,而市场的渗透率远未到饱和阶段,未来随着诊疗率的继续提升,家长观念改变及消费能力的增长,生长激素行业有望延续高增长态势,而公司作为龙头尽享行业高景气度。公司在生长激素等产品的带动下业绩将迎来新一轮上升期。

    公司业绩迎来新一轮上升期,维持“买入”评级

    预计公司2017-2019年EPS分别为3.79、4.97、6.50元,对应PE分别为37、28、21倍。公司生长激素水针、粉针高增长,长效在IV期临床后有望迎来持续放量高增长,同时疫苗恢复性高增长,带动公司发展进入上升通道,我们看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展,维持公司“买入”评级。

    风险提示:Rani公司生长激素口服制剂研发进展低于预期,Rani公司财务、管理等风险。