厚普股份深度报告:国内加气站设备龙头,布局天然气工程EPC

政策力推“升气降煤”,天然气发展迎契机。

    近年来雾霾与环保形势严峻,倒逼煤改气,天然气发展迎契机;根据国家十三五规划,天然气占一次性能源消费比重由2016 年的6.3%提高到10%,天然气消费年复合增长15%。同时伴随着油气改革的不断推进以及廉价进口LNG 的冲击,气价有望继续下行,有利于天然气的快速发展。

    天然气经济性恢复, 加气站设备有望回暖。

    今年以来油气差价也随着不断拉大,目前已恢复到2013 年高油价时期的水平,天然气经济性凸显。今年1-6 月天然气重卡累计生产37857 辆,同比增长569%,受益于天然气汽车的快速发展,国内天然气加气站保有量有望不断提高。根据国家天然气发展十三五规划,未来四年天然气车保有量还有一倍增长空间,从而带动加气站设备的需求。

    LNG 船前景广阔,业绩有望逐步兑现。

    根据能源局十三五规划,到2020 年我国气化船要达到6 万艘,内河运输船舶能源消耗中LNG 的比例将达到10%以上。未来LNG 船建造、改装以及水上加注站投资有望达千亿规模,公司LNG 船领域技术领先,将抓住内河航运LNG 产业发展的契机,成为新的利润增长点。

    多元化布局产业链,天然气EPC 业务有望快速成长。

    近期,国家发改委印发了《中长期油气管网规划》,根据规划,十三五、十四五期间我国油气管网投资规模有望达7120 亿元、9670 亿元,市场前景广阔。

    此外,到2020 年,天然气分布式能源系统装机有望规模达到5000 万千瓦,目前缺口4000 万千瓦,固定资产投资有望达到3200 亿元。公司先后收购了成都科瑞尔、四川宏达和重庆欣雨,通过一系列外延并购,公司已基本完成天然气能源工程从设备到工程整包的全产业链布局。

    盈利预测及估值。

    公司作为国内加气站设备龙头企业,将受益于未来天然气的大力推广,预计公司17-19 年实现净利润为2.03/3.10/3.83 亿元,对应EPS 分别为0.55、0.84、1.03 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。