广州酒家2017中报点评:餐饮业务增速快成本控制提高盈利能力

业绩表现大超预期,维持增持评级。公司上半年食品加工成本控制效果显著,餐饮业务营收快速增长,整体业绩大增,2017-2019年对应EPS分别为0.74/0.92/1.17元,目标价31.48元。增持。

    业绩简述:2017H1公司实现营收6.87亿元/+18.2%,归母净利4107万元/+43.76%,扣非后4035万元/+55.37%,EPS为0.12元,业绩表现大超预期。

    双主业协同发展,业务增速迅猛。①食品加工2017H1收入38988.4万元/+13.39%,毛利率46.77%/+1.28pct;成本控制效果显著,未来有望继续保持良好发展。②公司围绕“降本增效”,加强采购管理,优化成本结构;加快技改研发,提高生产效率;完善销售网络,加大新品投放力度,带动销售增长。③餐饮服务2017H1实现营收27829.32万元/+29.99%;增速源于去年新开门店度过培育期,带动餐饮业务增长。④公司统一管理标准,扩大餐饮布局,加大促销力度,餐饮业绩增幅明显。

    食品加工未来5年产能翻倍,销售渠道线上线下持续拓展。①食品加工销售供不应求,按募投项目计划,未来五年产能翻倍,在保持月饼优势的同时发力速食加工。②公司将持续拓展线上线下销售渠道,包括拓展利口福食品零食网络和电子商务平台的搭建。

    风险提示:食品制造业上半年业绩占全年比重较低,业务收入和利润主要源于第三季度。