宇通客车8月份销量点评:渐入佳境

维持“增持”评级。市场担心公司降价抢市场份额会影响毛利率,我们认为公司毛利率不会下降,预计毛利率上升的趋势将延续至2018年底。公司17年H1毛利率为25%,同比提升0.1%,预计下半年毛利率将大幅提升。宇通客车17年8月销量同比增长3%,自7月以来继续保持正增长。维持17/18年EPS1.91/2.01元的盈利预测,维持目标价26.75元。

    预计8月和9月新能源客车销量与去年同期持平,预计四季度销量持续增长。新能源客车17年7月销量为1290辆,市占率为22.7%。

    公司1-7月的市占率为21.1%,较1-5月销量提升6.3%,预计1-8月市占率达22%,下半年市占率继续提升。

    销量结构继续优化,大型客车1-8月销量占比提升至40%,预计下半年利润率将因此持续提升。大型客车17年8月销量为2810辆,同比增长21%,占总销量38%,预计全年占比将达40%(16年为33.5%)。

    催化剂:销量公布、公司三季报公布。

    风险提示:出口外汇风险、新能源客车行业的政策风险。

    本公司持有本报告所述“宇通客车(600066)”股票达到其已发行股份的1%以上。