华峰氨纶:业绩同比大幅扭亏,氨纶龙头地位巩固

投资要点

    事件:华峰氨纶发布2017年半年报,报告期内实现营业收入18.46亿元,同比增长50.75%;实现营业利润2.26亿元,同比增长155.75%;实现归属上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长146.60%,按最新16.77亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.11元(扣非后为0.11元),半年度每股经营性净现金流0.01元。 其中第二季度实现营业收入8.69亿元,同比增长34.76%;实现营业利润1.10亿元,同比增长125.36%;实现归属上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长121.55%;折合单季度EPS0.06元。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东净利润区间2.3-3.0亿元,去年同期亏损3.62亿元。

    维持“增持”评级。华峰氨纶2017年上半年业绩同比大幅扭亏,报告期内,公司氨纶产品销售量较上年同期大幅上升,销售收入大幅增长;销售价格较上年同期小幅增长、单位成本较上年同期小幅下降、毛利率显著提升,而上年同期由于全资子公司辽宁华峰化工有限公司计提资产减值准备导致上年同期亏损,以上是上半年公司业绩大幅扭亏的主要原因。 华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,氨纶生产能力超过11万吨,2016年国内市场占有率23%,位列第一。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,尤其环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加剧,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业面临淘汰压力,氨纶行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司9万吨差别化氨纶项目投产,行业地位有望进一步提升,以最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS为0.26、0.32、0.38元,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。