雅克科技:阻燃剂有所回暖,电子化学品、复合材料业务持续推进

事件:雅克科技发布2017年半年报,报告期内实现营业收入5.45亿元,同比增长28.46%;实现营业利润4402万元,同比增长27.80%;实现归属上市公司股东的净利润4263万元,同比增长40.76%,按最新3.44亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.124元(扣非后为0.110元),半年度每股经营性净现金流-0.028元。其中第二季度实现营业收入2.54亿元,同比增长19.88%;实现营业利润1707万元,同比增长21.06%;实现归属上市公司股东的净利润1886万元,同比增长46.80%;折合单季度EPS为0.055元(扣非后为0.044元)。公司同时预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间5161万元-6194万元,同比增长25.00%-50.00%。

    维持“增持”评级。公司2017年上半年业绩快速增长,主要原因为报告期内公司阻燃剂销售增长、加之子公司华飞电子并表。报告期内公司整体经营状况较为良好,并购江苏先科及成都科美特有序推进,并购完成后公司在电子材料领域布局将得到进一步完善。

    雅克科技是国内磷系阻燃剂龙头,近年来公司围绕“电子材料+复合材料”两大新材料领域持续布局。公司收购华飞电子进军硅微粉市场,同时并购韩国UP Chemical、成都科美特并设立雅克福瑞整合电子特气行业资源,有望打造新的利润增长点,且长期来看将受益于国内半导体产业的高速发展及配套材料的国产化进程。此外,公司LNG保温板用聚氨酯泡沫已通过GTT认证,后续销售有望持续增长。暂不考虑收购并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.25、0.30、0.35元,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品拓展低于预期,阻燃剂业务下滑。