新兴铸管:钢铁板块毛利全面提升,H1业绩超去年全年

H1业绩超过去年全年。公司公布2017半年度报告,上半年实现营业收入252.25亿元,同比小幅下降6.33%,实现归母净利润5.01亿元,同比大幅增长165.64%。分季度来看,Q2实现业绩2.70亿元,环比Q1提高17%。

    钢铁板块毛利全面提升,压缩铸管产品利润。公司上半年实现球墨铸管和钢材产量分别为105.81万吨和243.05万吨,分别同比增长8.70%和4.10%。今年上半年,受益于去产能的推进和“地条钢”的彻底清除,行业建材的价格和盈利水平均持续走高,公司钢铁产能以建材为主,上半年钢铁业务收入实现了49.55%的增长,毛利率较去年同期提升了6.4个百分点,毛利达到12.30亿元,较去年同期增长了150%以上。与此同时,铸管产品单价同比增长,收入实现25.86%的增长。但由于钢铁占到了铸管成本的较大部分,因此钢价的上涨也使得公司铸管业务的毛利受到一定压缩,上半年铸管产品毛利仅5.75亿元,同比下降35.7%,毛利率出现了13.75个百分点的下滑。但综合铸管和钢铁两项业务来看,公司盈利水平提升。

    水务PPP大有可为。公司在今年2月和3月签署了两项战略合作框架协议,牵手格兰特进军水处理膜领域,并拟与泛华集团合作,充分抓住市场机遇,开展开发建设和资本运营等不同层面的合作,深度切入水务PPP市场。凭借着在球墨铸管方面的领先优势,未来水务项目的发展值得期待。

    预计公司2017-2019年归母净利润为11.28亿元、13.28亿元和14.15亿元,对应目前PE分别为24.5倍、20.8倍和19.5倍,维持公司“增持”评级。