同仁堂:业绩平稳增长,产能压制因素将逐步消除
投资要点
近日,同仁堂公布了2017年中期业绩,报告期内公司实现销售收入69.99亿元,同比增长9.62%;归属于上市公司股东的净利润6.00亿元,同比增长6.49%(扣非后同比增长7.27%),EPS为0.44元.
盈利预测:我们认为公司品牌优势明显,产品储备丰富,在国企改革的大背景下,其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善,作为国内不可多得的老字号品牌中药企业,在医改深化的大背景下,公司未来也有望成为中长期的受益品种。由于基地建设费用将在下半年转固后开始资本化,我们预计会对公司的利润增速造成一定的侵蚀,因此未来几年公司业绩将保持平稳增长,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.80、0.88元,对应估值分别为44、40、37倍,维持对公司的“增持”评级。
风险提示:工业增速低于预期;国企改革慢于预期。