楚江新材:基础材料加工业务产销两旺,高端热工装备持续放量

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-09-06

公司发布2017半年度报告:今年上半年实现营收49.13亿元,同比增长34.93%,实现归母净利润1.72亿元,同比增长118.22%,其中Q2环比Q1提升9.62%。预计1-9月份实现归母净利润2.2-2.6亿元,同比增长51.7%-79.29%。同时公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 基础材料加工业务:产销两旺,价格上涨。公司上半年实现铜合金板带材、铜杆材、合金线材和钢带管材销量分别为7.87万吨、3.45万吨、1.74万吨和7.96万吨,均较去年同期实现增长,加上上半年铜价、钢价同比均有大幅上涨,公司基础材料加工板块收入全面提升。

    高端热工装备及新材料业务:强盈利能力,持续放量。公司上半年实现热工装备销量63台,同比增加21.15%,以1.62%的收入占比,贡献了13%的毛利。随着“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”的相继实施,公司只能热工装备及新材料业务的版图有望进一步扩大,盈利水平有望迈上新的台阶。

    员工持股积蓄成长动力,政府扶持奖励金带来业绩增量。公司第一、二期员工持股计划合计持有公司股票25,196,378股,占总股本的4.71%,一方面彰显了董监高及其他人员对公司未来发展的信心,另一方面有利于充分调动员工积极性,为公司后续的成长和发展积蓄动力。上半年楚江再生无为分公司收到扶持奖励金合计7552.10万元,7、8月份再获得1832.87万元,有望为今年全年的业绩带来一定的增量。

    预计公司2017-2019年归母净利润为3.64亿元、4.52亿元和5.56亿元,对应目前PE分别为28.1倍、22.6倍和18.4倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:传统产品升级进程缓慢;新材料产业发展不及预期。

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