鄂尔多斯:业绩增51%,期待三季度业绩带来惊喜

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-09-06

公司公布2017半年度报告:上半年实现营业收入97.33亿元,同比增长33.95%,实现归母净利润1.69亿元,同比增长50.75%。

    电力冶金板块是上半年收入和业绩增长的主力。根据亚洲金属网数据,今年上半年,72硅铁和75硅铁的平均价格都较去年同期的平均价格增长了1000元/吨左右,分别同比增长24.70%和22.83%,硅锰6517和硅锰6014价格也分别较去年同期有35%和28%的增长。公司上半年生产硅铁75.26万吨,硅锰28.27万吨,较去年同期也分别有10.68%和13.08%的增长。量价齐增,公司铁合金业务的收入较去年同期实现显著的增长。此外,氯碱化工链条上的PVC电石在上半年的价格也较去年同期增长明显,因此,公司电力冶金板块成为上半年收入增长的主力。

    7月中旬开始硅铁价格加速上涨,Q3业绩值得期待。7月中下旬开始,受环保核查影响,硅铁供需紧张,价格加速上涨,短短1个月,价格涨幅达到60%左右。根据我们的测算,硅铁价格上涨1000元,有望增厚公司业绩6个亿,这部分价格大涨带来的利润提升有望在公司三季报中体现。

    羊绒服装:着力进行渠道拓展。公司在羊绒服装板块的品牌矩阵已经搭建成型,今年以来,针对不同的定位,持续推进从品牌推广到视觉形象VI和门店形象SI、再到产品、渠道和经销商管理,经营业绩有望持续向好。

    预计公司2017-2019年归母净利润为11.32亿元、17.82亿元和18.91亿元,对应目前PE分别为17倍、10.8倍和10.2倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:硅铁、硅锰价格下滑;下游需求不及预期。

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