当升科技:正极涨价促进公司业绩爆发

8 月28 日,公司发布2017 年半年度报告,报告期内实现营业收入8.35 亿元,同比增长51%;实现归母净利润1.45 亿元,同比增长297%;实现扣非归母净利润0.49 亿元,同比增长42%。营业收入大幅增长系正极涨价和产销规模扩大所致;净利润同比增幅远大于扣非归母净利润增幅系本报告期出售星城石墨股权所致。

    正极材料业务快速增长。

    报告期内公司锂电材料业务收入7.45 亿元,同比增长51%,系原材料价格上涨及产销规模扩张所致。正极材料70%以上的成本来自原材料,而且由于正极特殊的定价模式原料价格上涨能顺利传导到下游厂商。去年8 月起钴价和正极价格开始进入上升通道,因此公司受益于钴矿价格上涨,毛利率大幅提升。报告期内金属钴价格为30-45 万元/吨,去年同期在20 万元/吨左右;报告期内NCM523 价格为17-20 万元/吨,去年同期约为15 万元/吨。这使得报告期内锂电材料业务的毛利率相比去年同期上涨3.33 个百分点,达到14.53%。未来钴矿锂矿供需将长期处于紧平衡状态,价格仍有较大上升空间。另一方面江苏当升二期二阶段工程已接近尾声,其4,000 吨高镍多元产线投产后公司动力多元总产能将超万吨,大大提高公司正极业务规模。

    智能装备业务市场开发成效显著。

    报告期内公司智能装备业务产品销量同比增长11%;实现营收6,553 万元,同比增长26%;实现归母净利润1,950 万元,同比增长43%。高增长系中鼎高科市场开发成效显著所致。报告期内中鼎高科加快从消费电子向新型医疗产品领域拓展,重点研发医疗包装、冷封包装、热封包装、医疗粉末药剂的填装整体设备。同时公司国际业务快速增长,产品性能受到国际客户的好评,后续高增长可期。

    高镍三元新品研发进展顺利,继续保持技术优势。

    报告期内公司启动了第二代NCM622 研发项目,完成了NCM811中试,动力型NCA 进入试制阶段。超前的研发布局保证了公司未来技术持续领先。

    预计公司2017~19 年的EPS 分别为0.53、0.68、0.87 元,对应PE 分别为48、37、29 倍,维持“买入”评级,目标价30.74 元。