广汽集团:GS7/GS3联袂上市,助力传祺完善布局

事项:

    公司公布8月份产销数据,8月公司共销售汽车15.8万辆(+23.5%),1~8月累计销售车辆127.9万辆(+29.1%)。

    平安观点:

    自主合资集体增长,广菲克增速下滑:8月,广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别销售车辆4万/5.8万/3.7万/1.3万/0.8万台,同比增加33.3%/12.5%/18.3%/5.4%/260%;1~8月,广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别累计销售车辆33万/43.6万/29.8万/13.3万/6.9万台,同比增加49.8%/15.7%/9%/51.4%/205.4%。7月和8月广菲克销量增速下滑,我们认为主要原因可能是生产线改造影响产量。

    GS7/GS3联袂上市,助力传祺完善布局:8月26日,GS7和GS3重磅上市,价格区间分别为14.98~20.98万元和7.38~11.68万元。GS7、GS3将与GS8、GS4等车型形成强大的SUV产品矩阵,广汽传祺正式拥有从A0级到C级的SUV全系列产品,可以满足更多元化的市场需求。

    GS8产能恢复在即,冠道增强广本的盈利能力:变速箱供应能力不足,5-9月传祺GS8的产量调低至约7000台/月,预计10月起产量将恢复到10000台/月以上,GS8有望在第四季度创月销新高。该车盈利能力强,将为公司贡献可观利润。冠道目前供不应求,预计全年销量可以突破8.5万,冠道将助力广本提高净利率,大幅增强广本的盈利能力。

    盈利预测与投资建议:GS7和GS3的上市,将助力广汽传祺实现2017年50万辆的销量目标,传祺将在SUV、轿车、MPV和新能源领域全面发力,2020年有望实现100万辆产销目标。维持2017年~2019年的盈利预测为116亿、142.7亿和166.5亿元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:1)车市整体放缓;2)新品推广不及预期。