许继电气:直流特高压龙头地位稳固,业绩实现快速增长

类别:公司研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:林帆 日期:2017-09-04

事件:8月24日,许继电气发布2017年半年报,17H1实现营业收入32.57亿元,同比增长12.38%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长46.45%,超市场预期。

    特高压主流输电高增长,受益于“一带一路”打开海外市场:公司是国网系特高压直流输电龙头,公司智能变配电系统17H1实现营收13.06亿元,同比增长20.34%,毛利率20.79%,下降2.85pct;直流输电系统营收6.45亿元,同比增长110.64%,毛利率38.19%,下降10.07pct。近3年特高压工程招标集中放量,公司15年Q4以来未确认收入的特高压工程超过40亿元,这些订单将主要在17年确认。随着国家电网“十三五”特高压规划的实施落地,我国特高压建设仍将保持较快的速度,并受益于“一带一路”逐步开启海外市场(公司17H1中标巴基斯坦6.285亿元直流输电和土耳其换电站项目),公司有望凭借其领先的输变电技术和市场优势,实现该项业务的持续高增长。

    中压供电智能电表稳定增长,充换电系统有望反弹:公司智能中压供电设备、智能电表分别实现营收6.21亿元、3.72亿元,同比分别增长6.52%、10.56%,毛利率基本持平;电动车智能充换电系统营收1.56亿元,同比下滑38.94%,毛利率10.43%,降低5.49pct。充电桩业务下滑,主要是因为今年上半年国网招投标整体不及预期导致。公司作为最早布局电动汽车充换电设备领域的公司之一,深度布局互联网+充电服务,在国网17年电源项目第二次招标中,公司中标份额位居前列。

    投资建议:公司产品在配电输电领域技术领先,直流输电系统实现高增长。我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.06元、1.28元、1.53元,维持“增持-A”的投资评级,6个月目标价20.00元,相当于2018年15.6倍的动态市盈率。

    风险提示:直流业务推进不及预期,特高压建设不及预期,充电桩招投标不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000400 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海尔智家 买入 -- 研报
九阳股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
三友化工 买入 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
苏博特 买入 -- 研报
百合花 持有 -- 研报
广信股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 500 86 246
汽车制造 398 42 220
电子器件 285 55 179
生物制药 265 53 146
机械行业 265 56 121
建筑建材 236 47 131
化工行业 224 55 104
金融行业 224 30 97
有色金属 197 40 50
钢铁行业 186 32 89
酿酒行业 180 16 97
家电行业 178 13 105
商业百货 173 35 89
房地产 161 26 103
酒店旅游 160 20 78
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64