爱仕达2017年半年报点评:渠道下沉+新品拓展,看好公司后续发展

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨 日期:2017-09-04

本报告导读:

    公司2017H1收入增长良好,汇兑影响致利润增长略低于预期。因汇率升值和原材料涨价,预计公司下半年利润压力较大,但不改长期成长性。维持“增持”评级。

    投资要点:

    下调盈利预测,下调目标价至15.18元,维持“增持”评级公司2017H1收入增长良好,汇兑影响致利润增长略低于预期。因汇率升值和原材料涨价,预计公司下半年利润压力较大,但不改长期成长性。下调2017/18年EPS预测至0.46/0.55元(原0.54/0.66元,-15%/-17%),下调目标价至15.18元(原19.30元,-21%),对应17年33xPE,增持。

    收入增长良好,汇兑影响致利润增长略低于预期。

    2017H1收入14.2亿元(+20%),归母净利润0.9亿元(+18%),毛利率40.8%(-1.4pct),净利率6.1%(-0.1pct)。Q2单季收入6.7亿元(+22%),归母净利润0.3亿元(+13%)。公司炊具业务保持稳定增长,依然占据营收主导地位,17H1收入12.3亿(+18%),小家电和机器人快速增长,17H1收入分别为1.6亿(+26.4)、0.07亿(+100%)。公司归母净利润增长低于预期主要受汇兑损益影响,17H1汇兑损失0.07亿(16H1汇兑收益0.04亿),若剔除汇兑影响,上半年归母净利润同比增长35%。

    渠道下沉+新品拓展+机器人有望放量,业绩增长可期。

    公司主要借助经销商在三四级市场持续推进渠道下沉,公司市场份额和收入有望进一步提升,同时经销商比KA销售费用低,净利率具有较大提升空间。新品营收快速增长,16年小家电收入同比+23%,厨房用具收入约1亿,17年有望实现翻倍增长。公司16年收购钱江机器人布局新产业,17年已开始贡献收入,未来机器人放量将为公司提供成长新动力。

    核心风险:原材料成本持续上升,新品销售不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
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食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55