华星创业:进军互联网基础服务领域,转型步伐加快

收入保持稳步增长,毛利率略有回升。2017H1 公司实现营收6.28 亿元,同比增长19.80%;归母净利润2585.82 万元,同比下降7.29%;EPS 为0.06 元,同比下降14.29%;整体毛利率28.90%,较去年提升1.1 个百分点。分业务来看,网络优化实现营收3.28 亿元,同比增长2.17%; 网络建设业务实现营收1.15 亿元,同比下降31.92%;互联网服务首次并表,实现营收1.38 亿元,净利润为3059.43 万元,毛利率达到36.26%

    网优业务地位领先,客户资源保持稳定。公司是第三方移动通信技术网优业务位列前三的企业,受益于4G 大规模商用,网络容量继续加大,公司实现业绩的持续增长。运营商客户方面,广东、浙江等几个大省业务保持稳定。主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定。

    继续挖掘网络建设业务,积极布局5G 网络建设。公司继续挖掘与移动运营商业务合作内容,在上海中移顺利入围ICT 项目综合性合作伙伴技术服务项目,共同参与ICT 项目的售前及售中工作如智能WIFI、综合布线、ICT 机房建设、智能云视频监控等。目前国内4G 建设高峰已过公司营收也产生下滑,但公司长期关注研究确保5G 标准网络服务质量的高频段无线信号要求,有望在5G 建设时期实现业绩反转。

    收购互联港湾51%剩余股权已受理,进军互联网服务业务。2017 年6 月29 日,公司收购互联港湾49%剩余股权已受证监会审理,重组以后公司将持有互联港湾100%股权。目前,互联港湾业务包括IDC 及云计算服务、虚拟专用网服务、互联网接入服务及其他增值服务,公司此次收购有望打造涵盖多垂直细分领域的混合云生态圈,实现业绩快速上升

    盈利预测及投资建议:公司进军互联网基础服务领域,预计2017-2019 年营收分别为17.17 亿元、19.91 亿元和24.37 亿元,归母净利润分别为1.49 亿元、2.07 亿元和2.98 亿元,EPS 分别为0.31 元、0.43 元和0.62 元,动态PE 为24 倍、17 倍和12 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:网络优化和网络建设市场竞争加剧的风险。