水晶光电:光学业务成长确定,3D成像产品开始量产

上半年截至滤光片和蓝宝石业务继续快速增长。受益蓝玻璃截止滤光片(IRCF)需求,上半年公司精密光电薄膜元器件(光学业务)营收7.3 亿元,同比增长47.4%,营收占比77.5%,期间3D 成像领域部分产品实现量产。蓝宝石业务营收1.1 亿元,同比增长43%,其中LED 衬底主要通过调整增加4 吋PSS 产出,新品蓝宝石指纹盖板开始起量。另外,参股公司日本光驰期间贡献了1493 万元的投资收益。

    3D 成像有望引领智能手机新一轮光学创新,公司凭借光学镀膜实力有望在窄带滤光片市场率先享受行业红利。3D 摄像头可应用于人脸识别、场景识别等领域;除了激光发射器、光学衍射元件DOE、CMOS 等元器件外,窄带滤光片是重要的光学元器件;水晶光电在该领域具备深厚积累。

    潜在增长点,新型显示业务:光学眼镜+汽车HUD+超短焦投影等。公司推出自主开发的“汽车HUD 抬头显示器”(汽车平视显示系统);发布自主研发“EX60 超短焦投影光学模组“;参股以色列Lumus 公司(可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商)。

    维持“强烈推荐”评级。暂时维持预测2017-19 年归属上市公司净利润3.62、4.83 和6.34 亿元,每股收益0.55、0.73 和0.96 元,年均增长35.6%;综合考虑截至滤光片的成长性、3D 窄带滤光片的行业趋势以及估值水平,维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价。

    风险提示:窄带滤光片和新型显示低于预期、竞争加剧、系统风险等。