靖远煤电:17年上半年净利2.8亿元,拟无偿移交”三供一业”

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛 日期:2017-09-04

第二季度净利1.6亿元,环比增40%

    公司17年上半年权益净利润2.79亿元(16年同期为0.76亿元),折合每股收益0.12元。其中第1、2季度EPS分别为0.05元、0.07元。

    上半年产量519万吨,吨煤净利53元/吨

    17年上半年煤炭业务、电力业务营收占比分别为82%、18%。商品煤产量519万吨;吨煤售价、吨煤成本分别为301元、180元;吨煤净利53元。发电量14亿度,度电收入、度电成本为0.242元、0.243元。

    未来看点:拟移交”三供一业”以减轻负担

    电力业务:白银热电联产项目(2×350MW)于16年运行,主要承担白银市五个供热分区的集中供热任务,所生产电力由电网收购,白银热电项目所采购煤炭全部来自公司的动力煤,2017年上半年净利润-3277万元。同时,公司的低热值煤发电项目在前期准备阶段。公司的电力项目所得税率25%,煤炭项目所得税率15%。

    煤炭业务:公司可采储量4.2亿吨,产能960万吨/年。公司将于17年关闭红会四矿(63万吨/年)。甘肃省国资委将母公司靖远煤业集团、窑街煤电集团、甘肃省煤炭开发投资公司组建为甘肃能化集团,新的集团产能1500万吨。

    “三供一业”移交。公司拟将“三供一业”(供水、供电、供热及物业管理)业务、资产和相关人员整体剥离并无偿移交。本次移交涉及资产净值883万元,公司将核减有关资产及所有者权益。依据移交资产2016年度运行费用,由本公司采取逐年递减的办法补贴其2017-18年运行费用。

    预计17-19年EPS分别为0.26元、0.26元和0.25元

    随着“三供一业”的剥离,公司运营成本有望降低;甘肃能化集团的成立,有利于公司的长期发展。17年PE15倍,维持“持有”评级。

    风险提示:煤价超预期下跌,无偿移交”三供一业”带来资产减值。

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