京东方:上半年业绩爆发,有望迎来稳定盈利期

上半年利润高增长,面板企业迎来行业景气时期的高业绩弹性。

    2017年上半年,公司实现营收446.05亿元,同比增长68.65%;归属于上市公司股东净利润43.03亿元,同比扭亏并实现大幅增长。对应17Q2单季度营收227.50亿元,同比增长60.77%;归属于上市公司股东净利润18.90亿元。在二季度AMOLED新产线点亮以及福州8.5代线投产爬坡产生较多运营和折旧费用的情况下,公司17Q2仍实现近19亿元净利润,显示出公司在面板景气期的高业绩弹性。

    产能规模持续扩张,OLED领域积极布局,中长期成长空间打开。

    尽管近期大尺寸面板价格有所下滑,但一方面公司主要出货的尺寸价格下滑不明显,另一方面公司今年一季度福州8.5代线开出、今年底合肥10.5代线开出,产能的扩张快于价格下滑的程度,公司产值规模不断扩大。

    同时,OLED业务作为面板行业新赛道,公司在国内仍处于领跑状态。公司成都G6AMOLED产线已经于2季度点亮,下半年产能有望陆续开出,充分享受OLED行业发展红利。

    盈利预测与估值。

    我们预计公司17~19年EPS分别为0.26/0.36/0.45元/股,按最新收盘价计算对应2017-2019年PE估值分别为14.62/10.71/8.46X。公司短期业绩具备高弹性,长期来看在LCD的地位逐步稳固,OLED业务发展领先,未来有望成为全球面板行业龙头。我们看好公司短期业绩弹性与中长期发展空间,给予公司“买入”评级,继续推荐。