网宿科技:加速海外和云计算布局,牵手联通带来新机遇

公司营收保持增长,CDN业务毛利率下滑。公司发布2017年上半年业绩报告,主营业务收入24.42亿元,同比增长18.78%,归母净利润4.16亿元,同比下降29.00%,EPS为0.17为元,同比下降30.29%。公司最为核心的CDN业务毛利率为35.18%,同比减少10.35%,是导致公司利润下降的主因;同时公司加大研发力度,以及上半年计提存款利息导致财务费用大幅上升对利润产生影响。

    CDN行业持续上行,行业规范有助于公司保持领先。2016年中国CDN市场规模已经达到143.9亿元,在市场需求与互联网应用不断多样化的双重刺激下,CDN行业有望持续保持增长状态。2016年工信部陆续给国内16家企业办法CDN牌照,标志着我国CDN行业正式进入规范化时代。作为最早一批拿到CDN牌照的老牌厂商,公司在规范化的市场中一直保持着强劲的地位,2014年公司在CDN行业市场占比达到了43%,随着行业竞争逐步规范化,公司有望依靠其强大的技术优势保持行业领先地位。

    携手运营商强化CDN业务,强强合作推动公司新增长。目前,我国电信运营商均开始涉足CDN行业,而在国际上,电信运营商与CDN专业服务提供商合作已成为趋势。公司有望凭借自身技术优势与运营商合作,进而继续保持在CDN行业的领先地位。2017年8月15日,公司同意以自有资金4亿元认购中国联通非公开发行股票,依靠运营商强大的客户资源,公司未来的业务增长值得期待。

    盈利预测及投资建议:随着公司入股联通混改,与运营商在CDN领域的合作将成新看点,看好公司长期发展前景,预计公司2017年-2019年营收分别为53.45亿元、62.51亿元、73.77亿元,归母净利润分别为10.11亿元、11.87亿元、13.83亿元,EPS分别为0.42元、0.49元、0.58元,当前股价对应动态PE为27倍、23倍、20倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:CDN价格竞争持续;运营商CDN领域拓展不及预期。