潞安环能:业绩环比继续改善,三季度仍有提升空间

事件:

    上半年公司实现营业收入101.26亿元,同比增长99.49%;归属于母公司股东净利润11.4亿元,同比增长2119%。每股收益为0.38元,其中二季度EPS0.21元,环比增长23.5%。

    点评:

    煤炭业务量价齐升,业绩大幅增长。上半年公司原煤产量2001.87万吨,同比增长9.35%;商品煤销量1612.81万吨,同比下降7.54%。商品煤综合售价526.66元/吨,同比上涨96.10%;商品煤销售成本309.84元/吨,同比上涨58.16%;煤炭业务毛利率达41.17%,同比增加14.11个百分点。

    焦炭业绩改善。上半年公司焦化产品产量82.57万吨,同比增长52.48%;销量75.21万吨,同比增长29.61%。焦炭平均售价1427.71元/吨,同比增长145.09%;焦炭销售成本1333.02元/吨,同比增长135.64%;得益于焦炭价格的上涨,焦化产品毛利率上升至6.63%,同比增加3.74个百分点。

    三季度喷吹煤、焦炭价格继续上涨,业绩仍有提升空间。一方面,高炉开工率持续高位运行,带动喷吹煤需求上升,8月以来长治地区喷吹煤价格累计上涨60元/吨;另一方面,随着喷吹煤需求上升,公司产品结构将进一步优化,目前公司喷吹煤洗出率仅为4成,仍有很大的提升空间。焦炭业务方面,受益于需求旺盛及供给不足影响,6月以来焦炭价格累计提涨7次,涨幅480元/吨,目前吨焦毛利达300元/吨以上,焦化业务盈利明显提升。

    盈利预测与估值

    预计2017-2018年EPS分别为0.86元和0.84元,公司是喷吹煤行业的龙头企业,三季度在煤价上涨的背景下,业绩仍有提升空间,另外,公司在山西国企改革的背景下,有望整合集团的优质煤炭资产,继续给予公司增持评级。

    风险提示:

    下游钢企、焦企限产力度大导致喷吹煤需求下降。