东方网力公司半年报:智能安防和轨交信息化双驱动,销管费用率下降带动净利高增长

公司公布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入7.39亿元,同比增长26.1%;归母净利为1.04亿元,同比增长54.8%;扣非归母净利9285万元,同比增长37.2%。

    收入稳健增长,期间费用率大幅下降。报告期内公司视频监控管理产品系列和轨交信息化业务齐头并进,PVG网络视频管理平台营收同比增长12.5%,前端设备及网络硬盘录像机营收同比分别增长37.6%和40.6%,技术服务业务增长较快,营收同比增长71.1%;轨交信息系统业务稳健增长,营收同比增长22.3%。报告期内公司营销网络建设卓有成效,销售费用同比下降3.3%,销售费用率同比下降2.9个百分点;费用控制卓有成效,管理费用同比增长8.8%,远小于营业收入同比增速,管理费用率同比下降4.1个百分点。销管费用率的显著下降带动公司整体净利增速高于营收增速。

    以视频技术为核心,持续自主研发+应用领域拓展。公司“视云天下”系列视频监控管理应用产品有较强市场竞争力,报告期内公司根据技术路径和行业需求变化持续加大自主研发,研发投入同比增长24.3%,产品广泛应用于公安、交通、教育、金融、司法、能源等领域。公司国内设5个研发中心和21个区域办事处,业务覆盖国内全部省市区以及境外东南亚部分地区。视频监控行业向智能化发展趋势明显,公司在AI算法、视频结构化、视频大数据及物联网云等技术体系完善,构建视频大数据应用平台新生态。

    高铁和城市轨交基础建设持续投入,公司轨交信息化保持较高增长。十三五高铁和城市轨道交通领域基础建设持续投入,细分市场保持较快增速。公司旗下苏州华启是国内唯一同时为高铁、普速铁路、城轨、城际铁路、航空领域等提供产品技术、系统集成、运营服务和技术咨询的企业,报告期内实现营收1.9亿元,净利6320万元。公司围绕轨道交通信息化、自动化、智能化三要素打造产品地图,设计开发了地铁、动车组、地面多维度多领域的新产品,包括地面PIS、地面CCTV、现代有轨电车自动售票系统、弓网视频监控系统、车载WIFI系统、人证闸机等产品。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.53元、0.70元和0.92元,未来三年年均复合增长率32.8%。我们看好公司智能安防和轨交信息化业务未来发展,以及前瞻布局人工智能等创新技术拓展视频大数据、智能服务机器人等产业应用前景。参考可比公司估值,我们认为可给予公司17年约45倍市盈率,6个月目标价23.85元,维持“买入”评级。

    风险提示。智能安防业务拓展不及预期。