聚光科技2017年中报点评:外延扩张完善业务产业链,业绩增长态势良好

各业务板块基本实现增长。2017年上半年,除了工业过程分析系统业务收入小幅下滑外,其他各项业务均实现增长。其中环境监测系统及运维服务占比45.22%,同比增长16.9%;实验室分析仪器业务占比29.78%,同比增长103.21%;工业过程分析系统占比7.86%,同比下降3.22%;水利水务智能化系统占比4.29%,同比增长16.22%;环境治理等其他业务占比12.85%,同比增长56.53%。整体毛利率为49.25%,同比略上升0.37个百分点。

    积极外延扩张,完善智慧环境业务产业链。近年来公司收购力度不断加强,新并购公司数量大幅增加,相继收购了水利水务智能化系统方面的东深电子,环境治理方面的鑫佰利、三峡环保,实验室仪器业务方面的北京吉天、上海安谱等,在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案,构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式,逐步实现环境综合服务商的转型与升级。

    拓展PPP项目为公司带来更多业务增长空间。公司继去年底中标12.54亿元的黄山区浦溪河综合治理工程PPP项目后,2017年5月中标1.33亿元的广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目,8月中标14亿元的高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目。以PPP项目带动公司环境监测产品、水治理设备和环境综合治理、环境咨询业务的增长。

    项目团队出资跟投计划将更好保证投资业务回报。投资并购是公司发展的战略策略之一,为了激励公司各业务单元项目团队后续对投资业务的持续整合、辅导,发挥公司平台协同作用,达成目标公司未来业务战略规划与经营目标,经由董事长、总经理共同确定的目标公司,项目团队必须进行跟投,跟投比例原则上为目标公司股权比例的1%~5%,项目团队出资跟投计划将更好的保证公司投资业务的回报。

    定增募资7亿凸显管理层信心。公司定增已过会,拟募资7.34亿元,全部用于补充流动资金,降低财务费用。定增对象为公司实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲,凸显了管理层对公司未来发展的信心。

    投资建议:维持“谨慎推荐”评级。预计2017-2018年EPS分别为1.19元、1.58元,对应PE分别为27倍、20倍,维持“谨慎推荐”的评级。