中航电子:业绩平稳增长,拟发行可转债推进军民融合项目的产业化

1.公司业务稳步推进,研发支出上升

    2017年上半年,公司在航空防务领域加快新技术和新产品研发,防务产品生产任务圆满完成,业务收入保持增长;在民用航空领域,公司重点民机项目总装下线,并拓展通用航空和直升机等市场;在非航空防务领域,公司推进航电技术在大防务领域的转化应用,以差异化高端产品为切入点,成功开辟船舶、兵器等非航空防务市场;民品收入受全球经济复苏缓慢及国内经济结构转型影响,公司未来将加大民品产业投入,非航空民品产业有望实现稳步发展。受公司加快新产品研发影响,公司2017年上半年研发支出为1.66亿元,同比增长36.74%。

    2.拟发行可转债投入11个项目产业化,加速推进军民融合

    公司于8月1日发布公开发行可转换公司债券预案,拟募集资金总额不超过人民币24亿元,其中18.16亿用于11个产业化项目,5.84亿用于补充流动资金。公司此次投入的11个产业化项目具有明显的军民融合特点,不但在航空航天等军用领域具有广阔的应用前景,在汽车、人工智能、轨道交通、环境监测等领域也有广泛的应用空间。我们认为,航电产品作为飞机上最重要且最具先进性的技术产品,公司积极布局具有相关技术性的民用领域,可以很好地发挥自身技术优势,促进军民融合产业不断发展。募投项目有望成为公司未来新的业绩增长点。

    3.托管5家科研院所,受益于科研院所改制

    公司作为中航工业航电业务上市的平台公司,托管5家科研院所,是明确的资产注入平台。5家科研院所有希望在科研院所改制完成后注入中航电子,提升公司业绩。

    4.投资建议:

    公司作为国内航电系统的龙头企业,在航电业务上具有强大的技术优势,未来将受益于航空产业的升温与科研院所改制的稳步进行。公司积极布局军民融合领域,成功发行可转债募集资金用于11个产业化项目,募投项目将进一步打开公司成长空间,未来将成为公司新的业绩增长点。看好公司逐步推行军民融合战略及科研院所改制前景。

    5.风险提示:

    公司民品拓展不及预期;科研院所改制不及预期。