光华科技:拟发行可转债加码正极材料,推出员工持股计划增强团队凝聚力

公司公告:拟发行可转债募集资金不超过3.2亿元建设1.4万吨正极材料项目,同时公司发布员工持股草案。

    切入新能源正极材料发展第二主业,成本优势构建行业竞争力。公司以分离提纯及合成技术为基础,充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势,切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化,年产1000吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁,用以生产磷酸铁锂,可有效降低成本。本次发行可转债建设1.4万吨正极材料均为磷酸铁锂,建成后预计可实现营业收入约为10.2亿元,年净利润约为 1.3亿元。虽然正极材料行业竞争激烈,我们认为成本优势将成为公司核心竞争力,帮助公司在行业内占据一席之地。

    拟推行员工持股计划,充分调动员工积极性,增强公司竞争力。公司拟推行员工持股计划,参与对象为全体在岗员工,不超过 500人,总额预计不超过7000万,其中高管认购19.14%,存续期 2年。员工持股计划拟全额认购集合信托计划的一般级份额,该集合信托计划按照 2:1的比例设立优先级份额、一般级份额,两类份额的资产将合并运作,预计以不超过 2.1亿元总价款购买公司股票。员工持股计划有助于实现股东、公司与员工利益一致,能够充分调动公司员工的积极性,提高职工凝聚力和公司竞争力,促进公司健康发展。

    下游PCB 客户新增产线释放,有望带动PCB 化学品需求大幅增长。公司是PCB 化学品龙头企业,纯化学品产能由2万吨/年通过技改及IPO 募投项目扩张至目前3.6万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放,有望带动全年业绩快速增长。公司PCB 化学品仍然供不应求,定增项目继续扩产1.4万吨/年产能,同时公司将增加高附加值复配试剂的销售比例,综合毛利率有望提升。

    盈利预测和投资评级。公司未来电子化学品及新能源正极材料双主业发展,驱动业绩高速增长,维持“增持”评级。维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润1.31、1.91、2.73亿,EPS 0.35、0.51、0.73元,对应PE 为49X、34X、23X。

    风险提示:PCB 化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期。