中国银河2017年中报点评:客户规模优势明显,资管业务异军突起

类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽 日期:2017-09-01

事件:2017年8月30日晚,中国银河发布2017年中报,上半年公司实现营业收入56.68亿元,同比下降11.40%;实现归属于上市公司股东的净利润21.12亿元,同比下降6.35%。

    核心逻辑:

    经纪业务王者优势。公司拥有427家证券营业部,经纪业务客户934万,上半年代理买卖证券业务净收入排名第,经纪业务营业收入比上年下降16.2%,营业成本减少29.39%,毛利率提升8.06个百分点。

    资管业务异军突起。资管业务营业收入3.75亿元,同比增长1.47倍。子公司银河金汇受托资管规模为2997亿元,同比增长98%,行业排名由2016年末的24名前进10名至14名。

    实际控制人为汇金公司。汇金公司是一家根据国务院授权,对国有重点金融企业进行股权投资的国有独资公司。有利于在集团内部实现协同优势,巩固拓展客户基础。

    投资建议:预计公司2017-2019 年的营业收入分别为134.28亿元、146.26亿元、157.61亿元;归母净利分别为49.12亿元、53.05亿元和56.45亿元。对应的每股收益分别为0.48 元、0.52元、0.56元。给予“买入”评级,给予公司目标价17.37元。

    风险提示:二级市场大幅下滑,监管政策超出预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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