当升科技:业绩增长符合预期,高镍三元放量在即

事件:8月28日,公司发布2017年半年报,17H1实现营业总收入8.35亿元,同比增长50.98%;归母净利润为1.45亿元,同比增长296.77%,扣非归母净利润0.49亿元,同比增长41.82%,接近业绩预告上限。公司17Q2实现扣非归母净利润3134万元,环比增长74%。公司预计1-9月将实现归母净利润范围为1.79-1.85亿元,同比增长185%-195%(17Q3归母净利润3400-4000万元,同比增长30%-53%)。17H1公司确认了星城石墨的投资收益,导致业绩大幅增长。

    高镍三元产能放量在即,储能领域已进入特斯拉Powerwall项目:17H1公司锂电材料及其他业务实现收入7.67亿元,同比增长53.67%,毛利率14.53%,较去年同期增加3.33pct。目前公司海门事期事阶段的4000吨高镍产能,整体工程建设已接近尾声,预计将二今年三季度末投产。公司累计动力多元材料的产能将超过万吨。高镍三元锂不磷酸铁锂相比,具有天然的能量密度高的优势,符合我国的动力电池政策导向,未来三元锂材料的渗透率将持续提升。公司是国内首家将多元材料应用于国际储能市场的企业,已经进入Tesla储能产业链,17H1公司储能多元材料销量持续增长,未来有望成为公司业绩新的增长点。在小型锂电领域,高端市场主推高电压产品,倍率市场主推高倍率产品,目前公司在倍率市场占有率超过60%,已经具备较强的市场竞争力。

    智能装备业务稳步增长,外拓医疗领域自动化装备:公司智能装备业务17H1实现收入6828万元,同比增长26.17%,毛利率53.26%,较去年同期增加4.59pct,子公司中鼎高科实现归母净利润1,950.14万元,同比增长43.03%。15年公司收购了中鼎高科打造高端智能装备业务,其2015-2017年承诺净利润3700/4300/4900万元,前两年均超额实现净利润3898/4618万元,同样今年预计中鼎将二四季度确认大部分收益。中鼎高科具备良好的客户结构,公司模切设备已进入国际一线消费类电子制造商供应链,终端客户包括三星、苹果、索尼、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌。此外,公司自主研发的国内第一款医用膏药全自动化生产线,填补了国内在此领域的空白,实现了向新市场的成功拓展。

    投资建议:公司依托科研院所深耕正极材料十余年,是我国高镍三元材料的技术龙头,有望受益于新能源车行业的快速,实现业绩的快速增长。由于今年公司确认了星城石墨的大额投资收益。我们上调了公司2017-2019年的EPS分别至0.64元、0.84元、1.14元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价维持28.00元,相当于2018年33倍的动态市盈率。

    风险提示:新能源汽车产销量不达预期,原材料价格大幅波动,新电池材料技术实现突破。