亿联网络2017半年报点评:统一通信龙头稳步发展,营收同比增58.27%

事件

    2017年8月27日晚,公司发布2017年半年报: 报告期内,公司实现营业收入6.85亿元,较上年同期增长58.27%,归属于上市公司股东的净利润3.05亿元,较上年同期增长63.97%。

    各业务稳步发展,营收6.85亿元,同比增长58.27%

    一二季度营收和净利增长较为均衡:2017H1营收6.85亿元,同比增58.27%,归母净利3.05亿元,同比增63.97%;Q2单季营收3.72亿元,同比增长51.55%,归母净利1.64亿元,同比增长46.66%。 分业务方面:

    (1)面向大客户的业务有序开展,SIP统一通信桌面终端营收5.46亿元,同比增57.27%。2016年大客户业务取得了关键性的突破,但占有率仍然较低。2017年,公司在大客户业务上的策略是,提升与现有客户的合作深度从而促进销量和客户黏性,H1上述工作有序开展。

    (2)DECT统一通信无线终端营收0.75亿元,同比增58.33%。

    (3)推出中高端新品,调整销售团队,VCS高清视频会议系统0.32亿元,同比增57.45%。H1公司①推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800,拥有了能够覆盖小、中、大型会议室的全系列VCS终端。②推出了YMS1000/2000一体机,从原来只能覆盖8个点的中小企业解决方案,提升到能覆盖到上千点的行业用户、政府和中大型企业。③组建了国内、国外两个VCS销售团队。

    (4)配件及其他0.32亿元,同比增78.84%。

    各区域增长均处较快水平,其中美洲地区营收贡献最大、增速最高;中国大陆营收贡献较小,但增速仅次于美洲地区

    (1)美洲地区营收2.88亿元,同比增74.56%,是营收贡献最大、增速最高的区域。

    (2)欧洲地区营收2.69亿元,同比增43.11%。 (3)中国大陆营收0.29亿元,同比增65.80%,增速仅次于美洲地区。

    毛利率基本稳定;汇率变化产生汇兑损失,财务费用率提升3.48pct;销售、管理费用率同比下降;研发投入增长50.26% 毛利率基本稳定,63.10%(同比+0.63pct),各项业务毛利率同比均略有提升。 财务费用824万元,财务费用率1.20%,去年同期为-2.28%,同比提升3.48pct,主要是因为人民币汇率变化导致较大汇兑损失、影响产品人民币单价,公司预计下半年该不利影响将持续存在。 销售、管理费用率小幅下降。销售费用率5.07%,同比下降1.14pct;

    管理费用率7.08%,同比下降1.40pct。 研发投入0.36亿元,同比增长50.26%。H1公司已经完成了两个大型实验室的规划设计工作,预计最快将在2017年末投入使用;公司员工增加到693人,研发人员占比进一步提升到50%以上。

    经营活动现金流同比增45.36%;应收账款同比增56.60%;货币资金4.55亿元,整体现金状况良好 经营活动现金流净额2.24亿元,同比增长45.36%,主要原因是内公司销售商品、提供劳务收到的现金和收到出口退税款较去年同期增加所致。应收账款2.17亿元,同比增56.60%。货币资金4.55亿元,整体现金状况良好。

    投资建议

    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为8.37、11.49和15.16元。给予“推荐”评级。

    风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧