中天科技:业绩增速符合预期,动力电池下半年值得期待

光纤产品量价齐升,规模效应逐渐释放。报告期内,“宽带中国”战略持续深入、“提速降费”政策加速实施、“5G 建设”提前布局,光纤行业保持高景气度。同时受光纤和光纤预制棒反倾销影响,供需关系紧张,光纤价格持续上涨。公司依托“棒纤缆一体化”产业链优势,光棒-光纤-光缆上下游产能实现100%匹配,规模效应逐渐释放,盈利水平有所提升。2017 年上半年,预制棒子公司中天科技精密材料实现净利润1.62 亿元,相比16 年同期1.2 亿元增长35%。

    电缆、海缆优势明显,下游需求有望持续增长。报告期内,受益于多项国内国际特高压项目订单,公司高压电缆、特种导线产品销售量快速增加,提升了电力业务营收。作为国内最早开发海底线缆产品的制造商,公司掌握多项海缆制造核心技术,目前拥有海底光缆,海底电缆,接驳盒,水下连接器件等海洋系列产品,公司是亚洲唯一一家在欧洲承建海底通信工程的海缆制造商,也是世界最大石油公司阿美石油的第一个中国海缆供应商,海缆业务竞争优势明显。2017 年上半年,子公司中天科技海缆有限公司实现净利润4564.95 万元,后续随着亚洲电网互联互通、海上风电建设等需求逐渐释放,公司电缆、海缆业务有望进一步上台阶。

    光伏受益抢装业绩景气,动力电池下半年有望反转。报告期内,公司分布式光伏电站并网量达到230MW 以上,超过50MW 分布式光伏电站正在建设中,同时公司在全国推进分布式电站投资、开发、建设、运维服务等业务,上半年子公司中天光伏实现净利润3033.93 万元。动力电池方面,受行业政策调整影响,子公司中天储能仅实现营业收入8898.58 万元,实现净利润-1985 万元。经调整公司动力锂电池产品达到国家最新能量密度要求,目前已与东风扬子江、陆地方舟、南京金龙、福田、北汽、扬州亚星等整车企业形成稳定配套,下半年业绩有望迎来反转。

    维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持盈利预测,预计公司17-19 年实现归母净利润 23.25亿元、29.30 亿元和33.78 亿元,对应EPS 分别为0.76 、0.96 和1.10 元/股,目前股价对应PE 分别为15 倍、12 倍和 10 倍,维持“买入”评级。