神雾节能中报点评:净利润同比增长106%,业绩符合预期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2017-08-31

净利润同比增长106%,业绩符合预期,

    2017H1公司实现营收4.84亿,同比+50.08%;实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿,同比增长106.07%。

    盈利能力显著提升,经营性现金流大幅改善

    2017H1营业收入主要来源于金川二期、广西景昇隆、山东尼克尔、印尼大河等项目,与去年同期相比新增金川二期、广西景昇隆、山东尼克尔项目业绩贡献。目前印尼项目正处于设计和设备供货阶段;山东尼克尔项目由江苏尼克尔项目变更而来,目前正处于设计阶段;广西景昇隆项目设计阶段已经完成,目前正处于设备采购阶段;金川二期项目也在稳步推进中。工程总承包及工程咨询设计业务营收与去年同期相比出现下滑,主要由于项目陆续进入设备采购阶段,设备销售板块收入在总营收中占比明显提升。

    2017H1应收账款3.84亿,同比-38.56%,主要由于Q1收回大河项目应收账款4.93亿所致。短期借款2.85亿,同比+128%,主要由于公司为保证即将开工的EPC项目及自营项目的资金储备而增加银行短期借款。净利率42.98%,同比+11.92pct,主要由于净利水平较高的设备销售业务在营收中占比提升所致。管理费用率10.74%,同比-1.37pct,公司加强费用管控效果明显。财务费用率大幅 下降,主要由于2016 年下半年印尼大河项目出口,公司应收美元增加,今年上半年美元汇兑收益大幅增加。经营性现金流金额为3.4亿,同比+2770.28%,主要由于印尼大河项目应收账款收回所致。

    半年内两次增持彰显信心

    今年 2 月,公司实质控制 人及高管增持 413 万股,增持均价为 32.13 元/股,增持金额为 1.33 亿。今年 6 月,公司高管再次增持,增持总金额为 2.97 亿,共计增持 792 万股,增持均价为 37.488 元/股。半年内公司高管两次增持,彰显了管理层对公司发展的坚定信心。公司高层两次共增持 1205 万股,总金额 4.3 亿,增持均价为 35.68 元/股,股价具有安全边际。

    盈利预测与投资评级:

    预计公司17-19年的净利润的分别为6.91/10.61/15.58亿元,对应PE为27X/17X/11X。公司此前受市场质疑,股价调整较大。目前市场疑虑尚未完全消除,分歧较大。公司目前正停牌积极筹划资产重组等事项以重振市场信心。公司复牌股价企稳后长期逻辑仍然成立,注意短期风险。

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