鸿利智汇:半年报略超预期,看好全年

公司半年度经营性业绩略超预期奠定全年基础:公司半年报收入达16.3亿元,同比增长64%,归母净利润1.75亿元,同比增长27%,位于此前预告的15%-30%增速区间偏上限,略超预期。扣非后归母净利润为1.23亿元,同比增长32%。扣非角度来看经营情况,二季度恢复高速增长,Q2单季度扣非净利润为7000万元,同比增长63%。由于去年Q1基数高,且今年Q1南昌新厂投产进度略低于预期,导致今年一季度的扣非归母净利润增速仅为6%,也影响了上半年的整体增速。考虑到二季度南昌已开始盈利,预计下半年将会迎来更高增速。上半年毛利率达20.3%,净利率为10.8%,与一季度基本持平。

    海外汽车车灯业务毛利率高拟并购国内汽车照明公司:公司自有的汽车LED车灯业务毛利率约45%,客户为海拉、博世等国际一流大厂。佛达今年上半年由于客户及产品结构调整收入略有增长,未来希望逐步切入到国内整车LED应用市场,实现长久高增长。前期公司公告,拟出资2.3亿元人民币收购丹阳谊善车灯设备制造有限公司51%股权。谊善车灯公司主营汽车等车灯照明,产品包括前大灯等,谊善车灯承诺2017-2020年的净利润分别为3000万元、4500万元、6000万元及8300万元。若能最终收购成功,将加快实现公司LED汽车照明在国内整车供应体系的布局,积极有效地切入国内整车灯供应市场。

    预测公司2017-2019年每股收益分别为0.58、0.81、1.03元/股(原预测为0.55、0.74、0.92元,由于收购速易网络已实现并表,因此上调盈利预测),根据可比公司2017年P/E为32倍,对应公司目标价为18.56元,维持买入评级。