金地集团:毛利改善,业绩释放

金地集团发布17年中报,实现营收127.1亿元,同比降9.77%;

    归属母公司净利11.5亿元,同比增48.11%;EPS0.26元。

    结算毛利同比显著改善,推动业绩释放:报告期内结算量下滑,然而业绩大幅增长,原因在于毛利率显著改善,内控效率进一步提升。我们预计全年结算收入依然会实现增长,去年以来迅猛的销售额将为今年结算收入背书,全年毛利率我们认为将维持在目前水平。而从权益角度,去年以来加大合作拿地力度也逐步产生影响,预期全年这一比例还会有所上升,业绩将面临进一步稀释。

    销售迅猛之势延续,照亮成长之路:公司2017年上半年公司实现销售面积为375万方,同比增长30%;实现销售额为703亿元,同比增长60%,去年以来销售增长的迅猛态势得以延续。下半年仍有近1400亿总货值,因此我们认为公司全年销售有望大幅超预期。作为曾经被市场忽略的龙头房企,不仅在2016年这一大年实现跨越千亿,又在今年频频收紧的大环境下实现高速成长,可见金地已在这个披沙沥金的时代站稳龙头阵营。

    继续深耕一二线,土储补充稳步推进:公司上半年所获取地块总地价258亿,占去年全年六成左右,全口径占销售额比重为37%,其中权益拿地183亿。总体新增土地储备约445万方。从结构上看,公司继续坚持深耕一二线城市布局。

    融资助力,资金充沛:上半年公司现金流依旧充沛,虽然负债情况较 16年底 有所回升,但仍处于行业理想状态。在今年对于房企融资紧张的政策之下,7月公司依然成功发行了15亿规模中票,作为A 股市场的代表房企,在资金成本方面优势显著。

    投资评级与盈利预测:预计公司17-18年EPS 分别为1.68、2.04元,维持“买入”评级。