兴业证券:自营投资助增长,多元业务同发力

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟 日期:2017-08-30

自营投资拉动业绩高速增长,证金公司新晋第三大股东。

    公司2017H1归母净利润13.1亿元,同比+18%,业绩大幅好于行业平均,超过我们之前预期;营收40.6亿元,同比+15%;半年度EPS为0.2元;半年度ROE为4.05%。公司业绩大幅增长主要源于权益类投资取得良好业绩,上半年实现投资收益16亿元,同比+135%。公司收入结构日趋均衡,经纪业务降至31%,自营业务占比显著提升至28%,海外业务也日渐发力。证金公司持股由一季度1.8亿股增至3.3亿股,持股4.99%,为第三大股东。

    经纪推进财富管理转型,股票质押规模大幅增长。

    经纪业务加快由传统交易向财富管理转型,重视产品业务发展与内部协同,2017H1股基交易量5.9万亿元,市占率1.62%,位居第19位。经纪业务手续费净收入6.8亿元,同比-20%。2017H1两融余额112亿元,较年初下降7.3%,行业第18。母公司实现两融利息收入4.6亿元,同比小幅下滑2.4%。股票质押待回购交易金额达424亿元,较年初大幅增长63%。

    抓住IPO扩容机遇,稳健发展债券融资。

    公司抓住上半年IPO市场扩容机会,大力发展股票融资业务,在利率上行影响下,严控风险稳健发展债券融资业务,2017H1投行业务手续费净收入5.8亿元,同比-6.7%。公司主承销11个IPO项目、7个增发项目,股票承销家数位列第八,实际主承销金额137亿元;主承销18支债券项目,主承销金额150亿元,企业债公司债承销家数位列第十。公司PB业务积极打造全周期私募服务体系,2017H1托管外包资产规模达647亿元,初步形成品牌效应,为建立综合机构客户服务体系打下坚实基础。

    多平台发展资管业务,自营投资业绩亮眼。

    兴证资管继续发挥主动管理优势、做大业务规模,6月末AUM达1066亿元,集合理财产品市值411亿元,较年初+4%;同时抓住ABS市场机会,新设2单项目,规模达22亿元。兴全基金投资管理能力位居行业前列,6月末AUM达2031亿元,较年初+17%。兴证资本管理规模47亿元,围绕客户需求,创新投资与退出方式,2017H1完成8个投资项目。在上半年结构性行情下,投资业务加大资金配置,积极开展完全对冲的无风险套利投资交易,实现证券自营投资收益和公允价值变动合计17亿元,同比+222%。

    多元业务共发展,员工持股添活力,维持“增持”评级。

    公司以“具有系统重要性的现代投资银行”作为战略目标,稳步推进业务发展,其中海外业务收入同比+178%,业务占比提升至6.8%。公司员工持股计划已进入实质推进阶段,有望完善治理结构,打造市场化机制,提高员工凝聚力和公司竞争力。根据2017H1业绩表现调整盈利预测,预计2017-19年BVPS为5.0元、5.2元和5.5元;根据市场可比公司当前PB估值情况调整估值,预计2017年PB为2x~2.4x,维持目标价格区间10~12元,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601377 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53