兴业证券:价值投资获奖赏,业绩表现超预期

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙 日期:2017-08-29

事件:

    上半年,兴业证券实现营收40.57亿元,同比+14.77%;净利润13.09亿元,同比+17.79%;加权平均净资产收益率4.05%,较去年同期增加0.13个百分点。营收、净利润均实现双位数增长,好于此前预期。二季度,国家队持股6.33%,较一季度增持2.31%。

    点评:

    1、经纪业务:收入降幅明显小于行业,交易市场份额维持稳定

    上半年,经纪业务收入6.86亿元,同比-19.98%,降幅明显小于行业同期-30%。股基交易量市场份额1.38%与去年持平;佣金率4.19%%,较16年下降0.001个百分点。公司加快向财富管理转型,重视产品业务发展。因投资者适当性管理新政对产品代销短期有一定影响,上半年代销金融产品收入0.43亿元,同比-31.68%。

    2、投行业务:IPO爆发,收入仅小幅下降

    上半年,投行业务净收入5.80亿元,同比-6.74%,远好于行业平均。16年投行风波之后,公司迅速走出阴霾,把握住IPO迅速增长的行业机遇。17年上半年,IPO项目完成11单,规模32.16亿元,同比大增11倍。在市场不利的情况下,再融资(增发+配股+可转债)逆势提升,完成项目7单,规模104.98亿,同比+27.30%。债券承销规模149.73亿元,同比大幅缩水78.45%。在IPO常态化发行,债券融资逐步回暖的背景下,公司下半年投行业绩将确定性实现正增长,驱动全年业绩无忧。

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