中国软件:营收增长,服务回款周期拖累净利润

营业收入稳步增长,归母净利润亏损扩大。

    中国软件发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为19.48亿元,较上年同期增21.93%;利润总额亏损2.32亿元,同比亏损增加1.39亿元;归母净利润亏损1.69亿元,同比亏损增加1.15亿元,低于市场预期。公司预计2017年前三季度归母净利润继续亏损。

    服务化业务同比下滑拖累业绩,回款周期集中在下半年是主因。

    报告期内公司自主软件产品实现营业收入4.72亿元,同比增加19.63%;行业解决方案实现营业收入10.31亿元,同比增加62.74%;服务化业务实现营业收入4.32元,同比减少22.05%。公司归母利润下降,主要是因为公司承担的安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素;同时,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。

    自主可控软硬件产品体系完整,安全可靠工程将前景可期。

    公司以基础软件(操作系统和数据库)、网络设备(自主可控交换机)和数据安全产品(中软防水坝数据防泄漏系统)为核心,打造本质安全产品体系;以铁路专用通信产品为核心,打造软硬结合产品体系。围绕自主可控核心业务,构建生态环境促进公司自主软件产品产业化发展。随着下半年于安全可靠工程全面展开,公司自主可控生态体系前景可期。

    围绕行业板块发掘服务价值,后金三时代税务业务成功转型。

    公司的税务业务进入“后金三时代”,“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,公司已组建覆盖全国的一线驻场运维团队确保系统的安全性、稳定性。据公司2017年中报披露,全国36个省(市)共计71个单位税务局正在陆续与公司签订运维服务合同,下半年陆续结算;同时公司应用‘互联网+’和大数据技术实现互联网新技术与税收工作高度融合”的要求,全力打造电子税务局应用,为公司税务业务由项目实施向运营服务转型奠定基础。未来税务服务将成为公司服务化业务的示范项目和重要业绩增长点。

    CEC自主可控软件平台国改进程有望提速。

    随着中国联通公布混改方案,国企改革预计进入加速落地阶段。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,上半年董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。

    安全可靠工程规模化启动在即,维持“增持”评级。

    预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为41倍、24倍和17倍。软件行业国家队,安全可靠工程规模化启动在即,国改进程有望提速。维持“增持”评级。