东方精工:完成Fosber收购,期待新能源放量

土地收益确认,收入、利润大幅提升。公司上半年收入10.49亿元,同比增长71%,净利润1.34亿元,同比增长201%,净利润的大幅增长,主要来自于旧厂拆迁土地收益的确认,报告期内拆迁收益近9000万元。

    本部智能包装设备销售大幅增长,收购Fosber剩余股权。2017年上半年,随着国内包装行业的逐渐回暖,公司本部的瓦楞纸箱印刷机销售额同比增长79%。同时该业务在东南亚市场取得较大突破,上半年在手订单较去年增长57%。子公司意大利Fosber的瓦楞纸板生产线业务继续保持良好态势,上半年营业收入5.03亿元,实现净利润3967万元,Fosber今年第三季度会成为全资子公司,公司盈利能力将得到进一步增强。

    完成普莱德收购,普莱德上半年业绩较为低迷。2017年4月完成收购普莱德100%股份,成功切入动力电池系统业务。由于目录、补贴等原因,上半年新能源汽车企业采购节奏大幅放缓,导致普莱德业绩较为低迷。普莱德4-6月并表,4-6月普莱德收入2.95亿元,净利润669万元,毛利率21%。下半年随着新能源汽车企业采购量的恢复,普莱德业绩有望大幅回升,8月单月出货量已达0.3Gwh。

    46亿订单在手,普莱德产能提升至7Gwh。2017年6月至7月,普莱德分别与北汽新能源、福田汽车签订了重大合同,普莱德将向两家公司提供动力电池和电池系统,合同金额分别为36.89亿元和9.5亿元。普莱德在北京生产基地增设了自动化智能制造产线,公司常州溧阳生产基地也已在4月正式投产。预计年内普莱德北京和常州溧阳的生产基地总产能将达到7Gwh。

    业绩预测及投资建议。我们预测,东方精工2017-2018年净利润5.2/6.4亿元,EPS 0.45/0.55元,对应PE 29/23倍。维持“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:新能源汽车销量低于预期,产品毛利率下降。