数字政通2017半年报点评:智慧管网进展顺利,传统业务持续增长

事件

    2017年8月25日晚间,数字政通披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入3.34亿元,同比增长29.64%;归母净利润为0.63亿元,同比增长36.51%。

    分析与判断

    收入持续平稳增长,净利润增长36.51%。17H1实现收入3.34亿元,同比增长29.64%,其中智慧城市管理领域收入3.23亿元,同比增长30.39%,占总收入比例96.68%,另外国土资源与城市规划领域0.07亿元,同比增长19.07%。实现归母净利润0.63亿元,同比增长36.51%,略高于同期收入增速。

    运营服务大幅增长69.71%,软件开发有所下滑,整体毛利率下滑0.32pct。分产品来看,运营服务收入2.13亿元,同比增长69.71%,毛利率为35.90%(同比+5.45pct);软件开发收入0.84亿元,同比减少15.72%,毛利率为68.52%(同比+1.02pct);系统集成收入0.34亿元,同比增长15.45%,毛利率为30.96%(同比+9.53pct)。整体毛利率为43.70%(同比下滑0.32pct),主要由于运营服务的收入大幅增长。

    费用控制良好,费用率降低6.33pct,经营性现金流降低47.36%。报告期内,公司整体费用率为24.64%,同比降低6.33pct,其中销售费用率9.14%(-2.27pct)、管理费用率15.58%(-3.67pct)、财务费用率-0.08%(-0.12pct)。经营性现金流净值为-2.01亿元,同比降低47.36%,主要是由于项目资金增加。

    智能管线业务快速发展。报告期内,控股子公司保定金迪承担了京津冀地区的十多项工程。今年7月保定金迪中标福州“四城区排水管网排查”项目,项目金额0.24亿元。

    定增发行成功募资5.38亿元。公司于今年7月份成功发行29,039,395股,成功募资538,099,989.35元,定增价格为18.53元/股,募集资金用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务及运营项目和补充流动资金项目。

    投资建议

    首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.86、2.39和2.99亿元,EPS分别为0.44、0.56和0.71元,给予“推荐”评级。

    风险提示:业务进展不及预期,行业竞争加剧。