联美控股:业绩同比增长42.56%,资金充裕外延拓张可期

核心观点:

    受益于供暖面积增加,公司上半年业绩同比增长42.56%。

    2017年上半年公司实现营业收入11.89亿元(+20.01%),实现归母净利4.50亿元(+42.56%)。主要系在锅炉“拆小上大”加速的背景下,公司集中供暖面积及接网面积稳步增长所致。2017年上半年公司利息收入增长迅速,整体毛利率和净利率(归母)稳中有升,分别达52.58%和37.85%。

    受益北方清洁供暖,中标皇姑区供暖项目供热面积增加10%以上。

    2017年政府工作报告首次提出清洁供热改造,推进北方地区冬季清洁取暖,全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。在锅炉“拆小连大”的背景下,公司在保证现有集中供暖面积及接网面积稳步提升的同时,中标沈阳市皇姑区供暖公司发起的约530万平方米的特许经营权租赁项目,特许经营期限15年,对现有业务进行复制扩张。据半年报披露,未来公司将持续以沈阳为切入点不断在全省及全国范围内复制拓展。

    38.7亿定增落地,资金充裕预期助推业绩高增长。

    公司于2017年5月完成非公开发行以19.36元/股发行1.999亿股,募集资金总额38.7亿元,净额38.4亿元。募集资金用于投资供热产能、管网工程等项目的建设。发行前后联众新能源、联美集团合计持有公司股份占比分别为83.55%和64.57%,增发落地资金充裕预期助推业绩高成长。

    内生增长持续,资金充裕外延拓展可期,维持“买入”评级。

    预计公司2017-2019年EPS 分别为1.15、1.49、1.85元/股,按最新收盘价对应PE 分别为20、16和13倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔,增发完成后现金充裕,集团董事长接任上市公司董事长,存在外延

    扩张预期,公司2017年上半年利润分配方案:董事会决议拟每10股派发

    现金红利1.60元(含税),合计分红1.41亿元(含税),维持“买入”评级。

    风险提示 煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期。