三钢闽光:长材占比高业绩超预期,降本增效优势明显

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2017-08-29

事件:8月25日,三钢闽光公布了2017年半年度报告:公司2017上半年实现营收98.06亿元,同比增长59.7%;实现归母净利润10.8亿元,同比增长199.88%;EPS 为0.54元,同比增长44.67%。其中二季度实现营收50.25亿元,同比增长46.8%;归母净利润4.20亿元,同比增长32.5%。公司预计2017年1-9月归属上市公司股东的净利润22.41亿至25.02亿,同比变动328.00%至378.00%。

    受益行业回暖地条钢出清,长材占比高中报业绩超预期。

    2017年以来随着供给侧改革持续推进,钢材价格显著回暖。除此之外,受到取缔地条钢事件影响,螺纹钢供给收紧,上半年螺纹钢利润大幅提升。

    根据已公布的数据,目前共取缔中频炉500多家,涉及粗钢产能1.19亿吨,涉及产量8000万吨左右。公司螺纹钢产量占比高,2016年生产钢材1049万吨,其中钢筋占总体生产比例49%。而地条钢90%产品均为长材,受益于此,公司上半年业绩超预期。

    坚持降本增效,成本端优势明显。

    2017年上半年,公司实现同口径降成本48.65元/吨,合计实现降本增效1.54亿元。持续提升资金管控水平,积极应对金融市场变化,不断拓展融资方式,加大银行开票量,降低成本,2017年上半年财务费用环比降低56%。

    此外,公司严格控制贷款利率,上半年将公司贷款利率控制在基准利率下浮5%水平。

    增大研发投入,新产品钢种受市场认可。

    2017年公司研发投入,4.15亿元,环比增长151.98%,研发投入提升明显。

    此外,公司持续推进改善提案活动,上半年收到改善提案1328件,立项764项,预计降本增效5669.08万元;验收改善成果477项,实现年净效益3581.76万元。持续推进产品研发,成功开发35MnBH、30Si2Mn、20CrMnTiH、 Q420BZ15板等钢种,产品投放市场得到用户认可。

    中报业绩超预期,给予买入评级。

    公司受益行业回暖地条钢出清,长材占比高,中报业绩超预期。坚持降本增效,成本端优势十分明显。同时,公司重视研发投入,新产品钢种得到用户认可。给予买入评级。预计公司2017-2019年EPS 分别为2.95元、3.29元、3.45元,PE 分别为5.31倍、4.76倍、4.53倍。

    风险提示:宏观经济风险、供给侧改革不及预期等。

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