华正新材:上半年收入维持高速增长,利润略低预期

业绩摘要:2017 年上半年公司实现营业收入73629 万元,同比增长43.42% 。2017 年上半年公司实现归属股东净利润5181 万元,同比增长24.0%。

    上半年业务维持高速增长,二季度利润略低于预期。报告期内,覆铜板和热塑性蜂窝材料产能扩张以及覆铜板单价上升带动了营收增长, 一季度中,公司毛利率已从去年全年的21.98%上升到23.38%,二季度收入增速依旧维持39%左右的高速增长,但是由于上游原材料波动和下游库存较高等因素,产品利润增长受到影响,毛利率下降到17.13%,同时管理费用上升,公司二季度利润同比下降31.21%。

    覆铜板业务三季度再度进入景气周期,下半年有望迎来反转。三季度是消费电子的旺季,覆铜板行业龙头建滔进行了多次涨价,公司也有望迎来业绩改善。公司在青山湖科技城投资建设的450 万平方米高频高速等覆铜板项目也将于下半年开始投产。公司蜂窝板轻量化材料目前已经向东风等新能源物流车知名厂商进行了批量供货,由于补贴政策影响,轻量化材料上半年销售情况一般,随着下半年新能源物流车的放量增长,蜂窝板业务有望实现快速增长。

    布局铝塑膜,新材料转型坚定。公司战略定位新材料公司,积极把握行业变动,不断寻求新产业商机,公司战略性布局铝塑膜,随着锂电池等下游行业的发展和软包锂电份额的上升,公司有望维持长期发展。

    盈利预测及评级:我们看好下半年覆铜板的景气周期和蜂窝板业务的高速发展,预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.15 元、1.90 元、2.5 元,维持买入评级。

    风险提示:原材料价格大幅度波动,蜂窝板材料应用与销售不达预期。